投资要点：

    　　公司公布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入15.2 亿元，同比增加11.6%；归属于上市公司股东的净利润2.77 亿元，同比增加21.7%；实现基本每股收益0.13 元。

    　　2017 年上半年，受房产结转增加推动，公司营收增11.6%；同期结转毛利率较高和费用下降使得净利润增幅扩大至21.7%。2017 年1-6 月，公司房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业“3+2”的产业格局得到进一步发展和巩固。报告期内公司房地产开发项目中，竣工项目总建筑面积为10.18 万平，新开工项目总建筑面积为30.09 万平，在建项目在建建筑面积为40.57 万平。

    　　截至2017 年1 月，公司控股股东海投公司增持公司股份0.36%。2017 年7月，公司竞得珠海洪湾地区6 幅地块合计建面22.38 万平。

    　　投资建议。看好珠海，选择格力。公司主要业务集中珠海，企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种业务。2017-2018 年预计公司EPS 分别0.38元和0.49 元。目前金控业务公司2017 年平均动态估值22 倍左右，考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变，且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段，我们给予公司2017 年25 倍PE，则可知公司合理估值9.50 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。