事件:

    9月5日,公司公告称,近日,公司与广东省珠海万山海洋开发试验区管理委员会签订了《战略合作框架协议》,主要内容如下:珠海万山海洋开发试验区作为广东省海洋开发试点,根据国家“海岛开发与保护”相关政策和“打造蓝色珠海、建设海洋强市”的发展目标,以及珠海万山海洋开发试验区的总体规划,拟引进公司独家进行庙湾岛岛屿整体开发建设,将庙湾岛打造成高端休闲旅游的主题岛屿。

    投资建议:

    庙湾岛基本情况:风光秀美,被称为中国马尔代夫。湾岛背靠太平洋,珠海万山群岛中离海岸最远岛屿。岛屿位于外伶仃岛正南面,与北尖山岛并列。该岛面积约8平方公里。庙湾海水能见度在5米左右,除1、2月外,其余时节均可下水游泳,被称为中国的马尔代夫。目前来往庙湾主要是从珠海坐快艇(1.5小时左右)或坐客船到外伶仃岛转快船(3小时左右)。

    海洋经济重要迈步。

    1)通过庙湾建设,切入珠海高端海岛旅游市场。考虑珠海海岸线长604公里,有大小岛屿147个,可开发利用岛屿资源丰富。我们认为公司有望借助本次庙湾开发切入后期珠海岛屿旅游开发。一旦开发模式成熟,公司可将相关经验快速复制珠海其他岛屿。

    2)已进入渔码头改造。公司目前已拿下珠海洪湾渔港改造工程。根据规划,2018年该项目园区海洋经济总产值达100亿元以上,税利20亿元以上;至2020年项目园区海洋经济总产值达300亿元以上,税利50亿元以上。我们认为公司在渔码头建设过程中对项目规划和未来发展有较强把控能力,未来具备切入相关产业潜力。

    公司海洋产业符合政府推动方向,具备广阔前途。目前珠海已正式提出“打造蓝色珠海、建设海洋强市”的发展蓝图。根据《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》内容,珠海要求未来“重点发展海洋产业”。考虑广东海洋经济发展已上升为国家战略、珠海纳入《广东海洋经济综合试验区发展规划》后,其在全省海洋经济发展总体格局的核心地位日益加强。公司在海洋产业布局方向,符合政府发展思路(海洋渔业、海岛旅游),未来有望极大程度受益。

    公司股份划转有序推进,未来独立发展带来契机。公司已公告目前经市政府批准,珠海市国资委已注册成立 “珠海投资控股有限公司”,作为珠海市国有资本综合运营平台公司。此外,2014年8月12日召开的格力集团2011年度第一期、2012年度第一期及2013年度第一期中期票据持有人会议,审议通过了持有人利益保障方案及维持债券存续事项的全部议案。公司认为,格力集团债券持有人会议得到广大债权人的支持并审议通过了相关决议,完成了资产无偿划转(含公司控股权变更)的必要程序,格力集团改革工作取得阶段性实质进展。

    投资建议:受益于珠港澳一体化和国企改革,地产、海洋和口岸经济三大看点。公司房地产业务集中在珠海,业务涵盖商品房开发、海洋经济和口岸经济产业链。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。预计2014-2015年公司EPS分别0.79元和0.98元。9月4日公司收盘价10.89元,对应动态市盈率分别为13.78倍和11.11倍。公司RNAV波动区间在13.23 元到18.06元之间。考虑公司项目沉淀价值高、珠海本身区域发展潜力我们取公司RNAV测算在16.38元。我们以公司RNAV的9折,即14.74元作为目标价,维持公司的“增持”评级。