2011 年业绩概述：公司实现营业收入13.35 亿元，同比增长15.35%；营业利润33,526 万元，同比增长65.34%；归属母公司净利润25,265 万元，同比增长75.33%；每股收益0.44元。

    公司经营情况概述：格力地产重组后转型为房地产公司,公司目前立足于珠海,择机向异地发展项目,公司目前最核心的项目为格力海岸,它是公司未来几年业绩的主要来源。

    公司项目储备丰富:公司目前主要的可售项目有8 个,具体包括格力广场一期A/B/C 区、格力广场二期、拱北夏湾C 区、香香樟美筑、洪湾项目和格力海岸,成本较低。目前这8 个项目总建筑面积为218 万平方米,相对于公司目前的开发速度来说,足够公司开发5 年。

    短期偿债压力较小：公司期末货币资金16.28 亿元,短期借款+一年内到期的非流动负债合计8.1 亿元，公司短期偿债压力不大。公司剔除应收账款后的资产负债率为66.97%，高于行业平均水平。

    开发进度加快，2012 年业绩保障性高：期末存货89.27 亿元，较期初增加38.19%，格力海岸、格力广场二\三\四期开发成本增加所致。预收账款期末17.75 亿元，较期初增加33.13%，期末预收账款相当于2011 年收入的1.33 倍，2012 年业绩保障性较高。

    2012 年1-3 月业绩概述：公司实现营业收入3.30 亿元，同比增长21.77%；营业利润9,545 万元，同比增长14.51%；

    归属母公司净利润6,975 万元，同比增长14.22%；每股收益0.12 元。

    截止2012 年一季度末，公司一年内到期的非流动负债达到10.5 亿元，较年初增加77.97%。公司货币资金/短期负债=1.56，公司短期偿债压力仍然较低。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.55元、0.59元，以昨日收盘价6.1元计算，动态市盈率为11倍和10倍，估值水平合理，维持“增持”评级