摘要：

    国家安全需求驱动军事装备现代化、信息化。信息技术对现役武器装备作战能力的提升具有重要作用。通过安装导引头，战术导弹的打击精度大大提升。公司是我国精确制导武器导引头研制基地，拥有国内领先的技术水平，生产能力居于国内最大和世界前列，产品包括激光、电视、复合等多种类型。公司在国内的竞争对手主要为兵器集团下属企业以及其他军工央企集团的下属企业，来自民用企业的竞争较小。

    公司在陆军装备制造领域具有重要地位。粗略估计，“十三五”期间，军用陆军装备制造业的新增需求和更新替换需求增速有望同步于我国国防费用年复合增长率。公司是我国多用途导弹发射车和装甲侦察车的国家定点生产基地，产品型号唯一，不存在国内竞争者。2014 年以来，公司毛利率呈现先降后升的走势，其中，军品业务发挥了积极作用。公司毛利率水平有望稳定在当前水平。

    盈利预测：预测公司2017-2019 年营收分别增长10%、10%和10%，归母净利润分别达到0.62 亿元、0.68 亿元和0.76 亿元，EPS 为0.12元、0.13 元和0.14 元，结合公司当前股价，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）装备更新替换进度低于预期的风险；2）公司主营军品需求低于预期的风险。