事件:

    2013 年上半年公司实现主营业务收入 4.33 亿元,同比减少 31.66%;利润总额 4620 万元,同比增加 9432万元;归属于母公司所有者的净利润 4463 万元,同比增加 8884万元。

    观点:

    防务业务下半年爆发,订单目标大幅增长:公司防务产品主要包括精确制导武器系统、地面光电火控、大型武器总装总成、航空光电火控等防务产品,由于装甲车辆的总装总成及交付集中在下半年完成,而去年同期有履约交付的总装产品,因此上半年防务公司实现主营业务收入2.48亿元,同比减少17.99%,但是公司市场开拓有成效,防务产品订单预计在年初基础上增加3亿元,全年预计为14.5亿元。考虑到今年防务产品大多都在下半年履约交付,因此我们认为公司今年防务业务下半年将有爆发式增长。

    市场竞争激烈,光电材料与器件上半年下降较快:由于上半年受市场和价格因素的影响,华光公司实现主营业务收入1.64亿元,同比下降39.14%;实现净利润1,506.45万元,同比减少57.71%。我们认为下半年随着经济形势好转以及新华光公司提升管理和加大市场开发,光电材料与器件业务将有所好转。

    天达公司转让,光伏太阳能业务剥离: 2013年4月18日公司完成了天达公司股权转让的工商变更登记手续,公司所持有的天达公司87.92%的股权已变更至光电集团名下,公司不再持有天达公司的股权,因此公司上半年投资收益大幅增加,达到4640.55万元。

    结论:

    严重亏损的光伏业务剥离后,公司将轻装上阵,着力拓展防务业务及光电材料与器件业务,随着我国国防现代化加速发展,我们预计公司13-14年EPS分别为0.77元、0.81元和1.03元,对应PE分别为29倍、28倍和22倍,首次给予公司“强烈推荐”评级。