陆军信息化市场空间巨大

    着眼战争未来，中国陆军提出了信息化与机械化复合发展，信息化带动机械化，逐步实现机动、立体、多能的发展目标。我们预计，将有更多的99、88C改进型主战坦克、二代步兵战车、直-9G武装直升机、95式弹炮合一系统、各式口径自行火箭炮、火炮和新一代便携式地对空导弹相继装备重装机械化步兵师和机械化师。我国陆军机步师在装甲突击力量、地空一体协同作战和快速反应能力方面将得到极大程度的加强。

    未来十年公司陆军信息化订单规模达300亿

    在我国国防装备升级的大背景下，特别是“十二五”期间陆军开始装备数字化机步师，以精确打击武器为主的光电防务产品大批量列装的可能性很大。公司的技术积累可以保证其不断推出新产品，垄断优势可以保证其完全享受新产品带来的市场规模成长，这也是公司防务业务主要的盈利驱动因素。同时，公司的防务资产突破了兵器集团旗下产品大多仅适用于陆军的限制，将产品线拓展至航空领域，其航空显控信息装备等系统将大大受益于三代机列装数量增长，以及对于二代机及教练机等改装需求的增加。公司的重弹发射车、武装侦察车、制导导弹导引头军品订货任务饱满，在航空座舱平显设备领域也打败多个竞争对手，在部分产品型号上取得突破性进展。我们预计公司2013年军品净利润将突破1亿元，2013-2015年均增速将不低于50%。

    有望打入谷歌眼镜微型投影仪产业链 面临广阔市场

    公司的高端光学材料将随着二次型件的占比增大以及渠道向国际延伸而进入产业链下游，产能扩张带动业绩提升。同时，谷歌眼镜引领了信息输出的大变革，独辟蹊径，用微投影机和反射显示屏替代液晶屏幕，用骨传导耳机替代传统耳机，解放了用户的双手和双耳。光电股份的光学玻璃就是制造谷歌眼镜的主要材料，而公司在微型投影仪上具有丰富的技术储备和完善的试制产品，这为其深度介入谷歌眼镜产业链提供了较大可能。

    军工板块估值与业绩双升 预计2013-2014年EPS1.08元和1.53元

    公司目前在手订单确保业绩快速增长，未来又存在着较大的资产注入预期。从西安光学应用研究所等核心光电防务资产的情况来看，未来有望合计实现大约8-9亿左右的净利润，按照20倍的PE来估值的话，市值空间达到160亿左右，是现有市值的4倍以上。预计2013-2014年EPS分别为1.08元和1.53元，目标价35元，对应2013年PE35倍。