事件：

    公司发布2020 年年度报告：2020 年公司实现营业收入146.87 亿元（同比+10.92%），归母净利润16.81 亿元（同比+16.00%），扣非归母净利润16.06亿元（同比+15.22%）。

    产品销量保持良性增长，下游需求向好，2021 年增长可期得益于电子细分市场如数据中心、云服务器等行业需求的增长，2020 年PCB市场强势反弹并实现了6.4%的增速。所以2020 年公司产品销量仍然保持良性增长，覆铜板销售1.03 亿平方米（同比+10.01%），粘结片销售1.38 亿米（同比+11.72%）；印制电路板销售81.12 万平方米（同比+4.01%）。而在上游原材料价格上涨的情况下，公司2020 年第四季度毛利润受到了一定影响，公司及时调整市场策略，从2020 年9 月中旬开始推动产品价格调升，在下游需求向好的情况下将成本压力向下游传导。而且根据Prismark 预测2021 年在全球经济复苏的情况下PCB 市场将同比增长8.6%；根据集团经营计划，2021年预算经营硬板覆铜板9754 万平方米，粘结片1.41 亿米，挠性板1269 万平方米，线路板110 万平方米。未来公司有望在5G 时代行业需求保持高景气情况下实现业务的快速增长。

    产能储备丰富，产品结构有望进一步优化

    目前，公司封装载板项目、常熟二期项目以及陕西高新区三期等项目有序推进。在产能储备方面，产能设计3000 万平方米的江西生益覆铜板项目已经实现投产；江苏生益特种材料项目正处于产能爬坡阶段，最终产能设计在150万平高频覆铜板；吉安生益项目已于2019 年7 月开工，两期拥有合计180万平PCB 产能；常熟二期年产1140 万平方米高性能覆铜板及3600 万米粘结片项目正有序推进，预计在2022 年9 月投产；所以公司的产能储备充足，能较好适应未来由云计算、汽车电子等行业发展带来的需求爆发，而且产品结构也将得到进一步优化。

    盈利预测及投资建议

    公司为国内覆铜板行业龙头，刚性覆铜板销售总额全球排名第二，具备规模和技术优势，在高频高速领域积累深厚，我们看好公司未来成长空间，预计公司2021-2023 年的EPS 分别为0.95/1.13/1.28 元/股，对应PE 分为23.9/20.1/17.8 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，原材料涨价传导