投资要点

    事件:公司公告9 月产销数据,本部销售发动机3.10 万台,同比增长189.59%,环比增长103.25%,2016 年累计增长122.27%;参股公司东安三菱销售发动机3.96 万台,同比增长38.61%,环比增长102.54%,2016年累计增长32.22%。

    长安MPV 持续上量,本部出货量加速增长。9 月汽车销售进入传统旺季,公司的下游客户产销量高增长。重要配套车型长安欧尚9 月产量为1.13万辆,环比增长14.10%,上量进程顺利,由于具有较高的性价比,其销量仍有增长空间。河北长安产量为6169 辆,同比增长60.61%。此外,9月北汽MPV 车型销量也较为喜人。

    长安SUV 热销,东安三菱销量平稳增长。参股公司东安三菱配套的长安多款SUV 热销,9 月CS35 产量为1.71 万台,同比增长13.68%,环比增长11 倍;CS75 产量为2.53 万台,同比增长48.10%,环比增长213.30%,CX70 产量为1.20 万台。欧诺产量为1.15 万台,同比增长14.78%,环比增长92.16%。

    业绩拐点确立,维持“增持”评级。长安集团成为公司控股股东后,公司由独立的发动机供应商转向侧重集团内部配套,长期增长动力更加稳定,二季度实现五年来首次盈利。前三季度公司跟随下游配套车型上量而高增长,预计四季度仍会维持高增速。6AT 变速箱路试进展顺利,将为公司打开广阔的成长空间。预计2016-2018 年EPS 分别为0.32/0.54/0.71 元,维持“增持”评级。

    风险提示:配套车型销量下滑