我们研究的结果表明公司的盈利能力被严重低估，但从前3 季度业绩释放的情况看，市场的担忧有其合理性。未来业绩仍有被人为压低的可能性，除之前的大股东股权置换因素外，大长安系内部对发动机业务的进一步整合也有可能成为利润调节的新的动因。我们特别提示市场对这一风险因素的关注。

    3 季报显示本部全年扭亏已无悬念，即使考虑到变速箱业务投入的当期费用摊销，联营公司东安三菱30%的盈利增长预测可信度也极高。09 年每股收益的合理估计将达到0.78 元，由于东安三菱1.5L 发动机线扩产和自动变速箱正式上市，2010 年每股盈利的合理估计达到了1.21 元。09 年和2010年PE 分别为19 倍和12.2 倍，未来6 个月的目标价可看到20~24 元之间，维持对公司的“增持”评级。

    市场仍然没有对大长安系的整合潜力作出足够估计。我们认为长安和中航汽车集团的合并使得东安本部的微车发动机业务前景变得光明，从而相当程度消除了公司本部发展的最大潜在风险。虽然拥有市场高占有率，但长期看合资公司东安三菱的发动机配套业务仍有可能面临挑战，这种挑战主要来自自主轿车企业长期不懈地谋求发动机自主独立，背靠大长安系和长安雄心勃勃的自主轿车规划，东安三菱长期发展前景也变得更加开阔。甚至作为长安系重要的发动机平台，公司进一步整合东安三菱及其他发动机业务的可能性也是存在的。