事件：公司拟以17.58元/股向不超过10名特定投资者进行非公开增发，发行股票数量不超过28442万股，募集资金不超过50亿元。此次增发投向O2O营销平台项目（30亿）、雅戈尔珲春服装生产基地项目（5亿）、苏州紫玉花园项目（4.5亿）和明洲水乡邻里二期项目（4亿），并补充流动资金（6.5亿）。

    30亿元投向O2O营销平台建设，转型决心坚定。公司此次定增拟将30亿元用于O2O营销平台项目建设，主要包括在购置及改造升级现有直营店的基础上，通过O2O信息化系统的建设，优化营销网络的布局，建设以大会员制为核心的O2O营销平台。公司线下门店2688家，其中直营占比超过90%，具备良好O2O基因，而服装行业的“互联网+”，不仅是销售的简单传导，还是包括会员数据采集与分析、精准营销、流量导入、支付及物流体系管理、售后服务、客户互动的闭环式良性循环。此次公司借助升级O2O营销平台，把握移动互联时代社交媒体趋势，为完善O2O商业模式的转型升级打下良好基础。

    推进现有住宅项目，加快地产业务向大健康及养老地产转型步伐。公司此前公告拟成立雅戈尔健康产业基金，探索大健康产业包括养老地产的投资机遇。随着国内房地产市场行政调控政策相继放松或退出，改善型购房需求将得以积极释放，公司现有地产项目推进速度也将加快，而此次募集资金推进苏州及宁波两大优质地产项目的建设，是在顺应地产市场政策放松契机下加快现有储备住宅项目推进，从而为地产业务向养老地产转型升级打下良好基础的积极战略选择。

    投资建议：公司把握“服装+地产+投资+大健康”四轮驱动战略转型机遇，其对服装产业O2O转型的理解明确且深刻，大健康领域的产业链布局也具备前瞻眼光，牛市趋势下“投资”业务成绩优异。我们预测2015-2017年EPS分别为1.55元/1.76元/1.69元，目标价30.3元，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：1）投资业务波动；2）O2O及健康产业推进低于预期