公司2026Q1 实现营业收入53 亿元，同比增长18%；归属净利润13 亿元，同比增长73%，扣非净利润13 亿元，同比增长71%。过去三年公司库存周转天数持续下降，2023-2025 年底分别为146、132、111 天，2026Q1 末降至99 天。

    　　事件评论

    　　作为电子布全球龙一，1 季度业绩实现高增。公司1 季度收入增长17%，主要源于电子布增长较快，其增长主要来自供给缺口推动的价格上涨；其次源于粗纱及制品收入的稳健增长，玻纤主要应用领域集中在基建和建筑材料、交通运输、电子电气、能源环保、消费品、海洋与船舶建造、航空航天、其他，应用占比分别为25%、26%、16%、14%、7%、2%、1%、8%，公司每年销量增长略快于行业需求增长。参考卓创资讯，电子布均价4.6元/米，同比上涨约29%；1 季度缠绕直接纱价格约3775 元/吨，同比下降约3%。在电子布价格大幅上涨背景下，1 季度公司毛利率约39.6%，同比提升9 个百分点；期间费率约10.0%，同比提升0.7 个百分点；最终归属净利率约24.0%，同比提升8 个百分点。

    　　继续看好普通电子布和AI 电子布的双重景气。电子布具备双重景气，一是AI 电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，Low CTE 和Low-Dk 二代布缺口更大；二是普通电子布受益于AI 溢出效应，供给受制于织布机瓶颈。展望未来，一是普通电子布因供给缺口将持续提价，一方面新增供给有限，同时存量供给转产AI，另一方面需求表现超预期，随着PCB 需求结构优化，能源需求占比提升且呈高增长。预计25-27 年AI 电子布需求约1、2、4 亿米，按照单台织布机年产量7 万米算，明年仅AI 领域就需要新增约3000 台织布机，电子布产能无新增甚至会继续转产AI。二是2027 年粗纱供需改善将迎提价，过去两年因铂金大幅上涨导致玻纤投资门槛提高，2027 年玻纤粗纱新增供给较少（仅中国巨石成都20 万吨+内蒙古天皓15 万吨），有望复制2026 年电子布的景气提价。

    　　中国巨石兼具普通电子布提价弹性+AI 电子布放量兑现期权。公司产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”，截至2025 年公司电子布产能约10 亿米，电子布销量约10.6 亿米，2026 年3 月公司淮安年产10 万吨电子玻纤暨3.9 亿米生产线点火，完全达产后预计公司电子布产能将达近14 亿米，预计全球市占率将从23%提升至28%，为公司卡位高端电子信息材料提供产能基础。同时公司已加大特种纤维电子布研发力度，相关产品的开发及认证正在有序推进中，凭借过往的技术沉淀、资源优势，预计公司未来几年将在AI 电子布领域占据重要地位。

    　　继续推荐全球电子布龙头中国巨石。以7.5 元/米不含税价格测算，中国巨石2026-2027年年化业绩超80、100 亿元，若价格创历史新高，则业绩弹性更大。考虑到价格逐步上涨，预计公司2026-2027 年归属净利润约65、80 亿元，对应估值20、17 倍，买入评级。

    　　风险提示

    　　1、全球经济增长低于预期；

    　　2、原材料价格大幅上涨。