事件：公司发布 2025年报及 2026年一季报。2025年实现营业总收入 188.81亿元，同比+19.08%；实现归母净利润32.85 亿元，同比+34.38%；2026Q1 实现营业总收入52.82 亿元，同比+17.93%；实现归母净利润12.67 亿元，同比+73.48%。

    　　国内需求向好，公司量价齐升。1、量价角度看，公司玻璃纤维及制品实现销售183.45 亿元，同比+18.51%，其中，实现粗纱及制品销量320.26 万吨，同比+5.87%，电子布销量10.62 亿米，同比+21.37%，量价齐升趋势延续，产品结构优化显著。2、分区域看，国内实现营收123.94 亿元，同比+28.89%，国外实现营收61.35 亿元，同比+3.52%，国内需求高增，对量价提升带动强劲。

    　　毛利率持续改善，综合费用率下降。2025年：1、受益价格持续提升，产品结构不断优化，公司毛利率同比提升8.09个百分点至33.12%。2、受益于规模效应及降本增效，销售费用率同比降0.14 个百分点至1.12%；受职工薪酬大幅提升影响，管理费用率同比增1.77个百分点至3.93%；研发费用率同比降0.25 个百分点至3.08%；受汇兑损益影响，财务费用率同比增0.30 个百分点至1.67%。

    　　3、综合费用率增加1.68 个百分点，销售净利率同比提升2.14 个百分点至18.09%。

    　　综合优势突出，经营势能强劲。公司规模优势突出，成本优势显著，技术较具竞争力，产品结构持续优化，综合竞争力不断增强。1、公司作为玻纤行业领军企业，在多个产品细分领域均位居全球首位，极具规模与成本优势，产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。2、公司高度注重创新研发，在超大型池窑、高性能玻璃配方、浸润剂配方等关键技术和成套装备上拥有100%自主核心知识产权；目前公司E9玻纤产品已达到全行业顶尖水平，技术壁垒持续强化，技术竞争优势突出。3、当前玻纤销售价格持续向好，风电、新能源、电子等下游需求较好，有力支撑销售价格不断提升，尤其在电子布领域，公司产能产量规模优势突出，电子布提价可贡献较大业绩弹性。此外，公司于2025 年1 月发布了股权激励方案，激励充分，经营势能强劲。

    　　盈利预测与投资建议。预计2026-2028 年EPS 分别为1.52 元、1.68 元、1.85元，对应PE 分别为22 倍、20 倍、18 倍。需求旺盛，价格向好，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，行业提价不及预期风险。