事件：公司2024Q1 营收33.82 亿元，同比下降7.86%；归属净利润3.50 亿元，同比下降61.97%；扣非后归母净利润1.68 亿元，同比下降65.95%。

    　　量增支撑市占率提升，价减Q1 营收业绩承压。价格方面，根据卓创数据显示，2024Q1 无碱玻纤粗纱均价为3677 元/吨，同比下降21.82%；细纱均价为7273 元/吨，同比下降18.48%。需求方面，一季度玻纤及其制品出口52.55万吨，同比增长12.40%，国内方面受涨价下游补库影响，产能同比增长的同时，库存从年初84.26 万吨下降至79.40 万吨。而公司方面，在行业底部依旧保持销量增长，逆势实现市占率提升，但价格因素影响较大，公司2024Q1 营收业绩分别同比下滑7.86%与61.97%。

    　　价格因素主导，Q1 利润率承压下滑。2024Q1 公司毛利率为20.13%，同降9.78pct；净利率为10.78%，同降15.10pct，利润率下降主要系一季度玻纤价格维持弱势，产品盈利承压。具体看费用端，2024Q1 公司期间费用率为12.09%，同增0.29pct。其中，销售费用率为1.31%，同增0.27pct，管理费用率（含研发）为9.00%，同增0.44pct，财务费用率为1.77%，同降0.42pct。

    　　涨价全面落地，库存有序下降。价格方面，截止2024 年4 月21 日，无碱玻纤粗纱价格为3929 元/吨，较3 月中旬的低点累计上涨322 元/吨，涨幅8.93%；细纱价格上涨至7950 元/吨，自4 月初开始累计上涨700 元/吨，涨幅9.66%。自头部企业从3 月末开始提价，行业价格稳步上涨，涨价从龙头到一般企业全面落地，价格的上涨也推动下游企业的补库，库存从2 月份的高点90.64 万吨下降至3 月的79.40 万吨。

    　　投资建议：我们预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润25.83/27.28/31.75亿元，同比增长-15.1%/5.6%/16.4%，最新收盘价对应PE 为18.6x /17.6x /15.1x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。