公司发布2022年半 年报，上半年实现营收119.10 亿元，同比增长39.13%，归母净利润42.06 亿元，同比增长61.96%，接近此前预告上限，扣非28.30亿元，同比增长12.64%，主要系出售贵金属实现处置收益15.54 亿元。单二季度实现营收67.77 亿元，同比增长48.48%，归母净利润23.70 亿元，同比增长54.53%，扣非13.88 亿元，同比减少4.49%。上半年销售毛利率37.03%，销售净利率36.23%，费用率进一步下降，整体盈利能力进一步增强。

    粗纱价格同比提升，叠加电子布产能爬坡，公司业绩再创新高。上半年玻纤行业延续了2021 年的高景气度。据百川，2022 年一、二季度无碱2400 缠绕直接纱均价分别为6113 元/吨（yoy-4.08%，qoq+1.05%）、6125 元/吨（yoy-5.04%，qoq+0.19%）；电子纱G75 一、二季度均价分别为15367 元/吨（yoy+24.34%，qoq-9.61%）、9396 元/吨（yoy-41.32%, qoq-38.86%） 。电子纱及电子布价格同比大幅下降情况下公司以量补价，上半年粗纱及制品销量107.02 万吨，同比略减2.88%，电子布销量3.28 亿米，同比提升47.75%。

    上半年在产品价格下降叠加原材料成本提升的情况下，公司降本增效作用显著。上半年产品毛利率37.03%，同比下降9.65 个pct，但净利率36.23%同比提升5.66 个pct，巨头优势明显。

    智能制造持续扩能，产业链不断优化。2022 年公司工程项目稳步推进。巨石成都年产15 万吨短切原丝生产线5 月底成功点火投产；桐乡总部智能制造基地年产10 万吨细纱配套3 亿米电子布生产线6 月顺利点火，桐乡智能制造基地全面收官；巨石九江智能制造基地一期工程和巨石埃及年产12 万吨粗纱生产线项目建设稳步推进，根据半年报公告，两者工程进度已分别达到30%和60%。另外九江钙业年产20 万吨玻纤级氧化钙及7.5 万吨碳酸钙环保新材料智能深加工项目，以及首批自建光伏项目，也从原材料及能源端进一步优化产业链布局。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。行业供需格局波动对于龙头企业，有助于发挥成本优势，赋予了市占率进一步提升的机会。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年实现营业收入204.60、209.27、230.27 亿元，归母净利润63.59、70.37、78.63 亿元，对应PE 分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

    风险提示：玻纤价格下滑；产能投放不及预期。