22 年前2 月利润总额同比+60%以上，维持“买入”评级中国巨石公告2022 年1-2 月生产经营情况，前2 月利润总额同比增长60%以上。考虑玻纤中高端粗纱价格有望高位维持，电子布价格虽然有所回调，但公司成本优势明显、粗纱价格强势或弥补电子布盈利下滑。我们维持公司21-23 年归母净利为65.08/67.43/75.36 亿元。可比公司22 年Wind 一致预期均值13xPE，给予22 年13xPE，目标价21.90 元（前值25.27 元），维持“买入”评级。

    　　前2 月粗纱价格相对坚挺，但电子纱/电子布价格下降较多价格端看，据卓创资讯，1-2M22 行业玻纤直接纱、SMC/喷射合股纱、电子纱/电子布布同比+7.2%/+37.3%/+40.6%/+6.1%/-9.3%、较21Q4 均价-0.6%/-4.1%/-2.0%/-23.9%/-32.6% 、2 月底价格较年初-0.3%/0.0%/-0.5%/-22.4%/-25.0%，除电子纱/布环比显著回调外，粗纱价格坚挺且高端纱同比涨价幅度更大。3 月初电子布价格跌至3.7 元/平，较年初已回调，我们预计该价格下部分企业已难盈利。成本端看，据Wind，1-2M22 天然气均价同比-11.4%/较21Q4 均价+23.9%/2 月底价格较年初+66.5%，能源价格环比涨幅明显，可能拖累行业大部分企业盈利水平。

    　　公司前2 月利润总额逆势高增长，预计盈利水平保持强劲据公司1-2 月经营情况公告，2022 年1-2 月，玻璃纤维全行业延续了2021年的行业高景气形势。受益于新能源汽车销量增长带来的轻量化产品需求增长、风电等可再生能源行业增长带来的高强高模产品增长、国内经济稳增长拉动下的基建项目带来的大类玻纤产品需求提升，国内外粗纱市场均呈现需求向上态势，特别是欧美等海外市场需求旺盛，公司主流粗纱产品供不应求。

    　　公司国内外生产基地产能满负荷运行，粗纱产销率维持高位，库存水平继续维持历史低位，销售价格环比稳中有升，生产经营状况稳中向好，2022 年1-2 月份利润总额同比增长60%以上。

    　　玻纤景气或分化，风电、汽车轻量化有望持续景气我们认为玻纤生产线单吨投资较大，对资金要求较高，未来玻纤新增产能增速有望放缓；需求端，低端纱受地产等建筑需求影响，价格承压明显，但下游风电、汽车等行业景气度有望持续。公司持续扩张产能，2 月8 日公司公告拟投资18 亿元于成都基地新建15 万吨玻纤短切原丝。此外，我们认为，双碳目标下新能源高景气度有望持续，22 年风电纱、汽车轻量化相关的热塑纱等或保持较高的价格韧性，有望进一步提升公司的盈利弹性。

    　　风险提示：玻纤需求不及预期，玻纤价格超预期下行。