公司发布2021 年三季报。2021 年前三季度，公司实现营收138.36 亿元（+75.69%）；归母净利润43.05 亿元（+236.40%）；扣非归母净利润39.46亿元（+244.75%）。2021 年第三季度，公司实现营收52.76 亿元（+76.81%）；归母净利润17.08 亿元（+230.08%）；扣非归母净利润14.34亿元（+216.84%）。

    　　产销旺盛，价格维持高位。公司21Q3 粗纱销量约58 万吨，环比+6%/同比+6%；电子布销量1.2 亿米，环比持平/同比+20%，产销旺盛。价格方面来看，21Q3 国内粗纱价格继续维持高位，而海外粗纱价格继续上涨，公司粗纱吨净利21Q3 继续提升至2000 元/吨；电子布（7628）21Q3均价在8-9 元/米，环比小幅上涨，公司21Q3 电子布利润或5 亿元。

    　　管理费用增加，成本压力显现。公司21Q3 管理费用大幅增加，主要系计提2 亿元《超额利润分享方案》激励费用。近期“能耗双控”背景下，多数能源商品价格大幅上涨。受此影响，公司21Q3 毛利率为45%，环比-4pct/同比+17pct。21Q4 公司成本压力或将增加，但公司成本管控能力较强，单吨能耗行业领先，抗冲击能力较强。

    　　投资建议：玻纤行业未来一年内新增供给有限，而需求受疫情缓和仍将有所增加，预计玻纤价格仍将保持高位。公司作为玻纤行业龙头，在成本、管理、技术各方面均处行业领先地位，竞争优势显著。伴随公司未来产能的进一步扩张以及公司产品的结构升级，公司长期成长性显著。

    　　预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为58.26、63.30 和67.03 亿元，对应PE 为10.94、10.07 和9.51 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期、玻纤价格大幅下跌、天然气价格大幅上涨等。