事项：

    　　公司发布2021 年三季度报告：2021 年前三季度公司实现营业收入138.36 亿元，同比增长75.69%；归母净利润43.05 亿元，同比增长236.40%；扣非归母净利润39.46 亿，同比增长244.75%。

    　　单三季度，公司实现收入52.76 亿元，同比增长76.81%；实现归母净利17.07亿元，同比增长130.08%；实现扣非归母净利14.34 亿元，同比增长216.84%。

    　　评论：

    　　价格高位运行，三季度单季度业绩环比继续增长。2021 年前三季度公司实现营业收入138.36 亿元，同比增长75.69%；归母净利润43.05 亿元，同比增长236.40%，环比增长11.28%。三季度业绩增长归因于产品销量增长与国内产品价格持续高位运行以及海外市场的价格上涨。三季度实现玻纤粗纱及制品销量57.5 万吨，环比增长6%；电子布销量约1.2 亿米与二季度基本持平，同时部分电子纱产品销量环比略有增长。

    　　成本压力下，智能制造基地带头降本，利润率保持高位。短期看，行业面临天然气价格上涨的压力，叠加全行业终端产品价格走高，成本端的影响使得公司有更大的优势。前三季度公司成都新基地全面展现优势，总部智能制造基地新线继续发挥降本带头作用，各条生产线作业效率稳步提升，能耗水平继续下降，制造成本继续保持了行业的绝对领先优势。前三季度公司综合毛利率46.21%，同比提升15.54pct；净利率31.51%，同比提升15.50pct。三季度毛利率达到45.45%，同比提升16.65pct，环比下降4pct；净利率33.02%，同比提升15.54pct，环比下降0.9pct。

    　　需求继续保持高景气，国内外市场全面繁荣。受益于“风光大基地”等项目拉动，风电需求增长确定性较高；电动汽车轻量化趋势下，热塑产品特别是TP 短切增长迅速，下游PCB 板需求上涨，SMC 等市场需求持续增大，合股纱等产品仍然供不应求。整体需求保持高度景气，四季度预计维持淡季不淡，明年预计需求侧仍有增长。

    　　盈利预测、估值及投资评级：2021 年以来玻纤和电子布产品价格上涨明显，全年在需求旺盛支撑下有望维持高位，同时海外需求复苏有望实现国内外景气共振；2022 年公司扩张产能陆续投产，有望接力价格成为主要的业绩增长动力。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为52.78 亿、58.71 亿、65.34亿（原预测为48.26 亿、56.99 亿、61.25 亿），对应EPS 分别为1.32/1.47/1.63元。公司作为行业龙头，绝对优势明显，新产能落地进一步抢占市场份额，给予公司2021 年20 倍PE，维持目标价27.6 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；产能建设进展不及预期。