投资要点：

    　　维持增持评级。公司2021 年前三季度实现营收138.4 亿元，同增75.7%，实现归母净利43.0 亿元，同增263.4%；单三季度实现营收52.8 亿元，同增76.8%，归母净利17.1 亿元，同增230.1%，超预期。上调公司2021-23 年归母净利至61.1（+7.6）/71.2（+11.2）/75.2（+7.1）亿元，对应eps1.52/1.73/1.88 元，维持目标价27.64 元。

    　　粗纱产销持续旺盛，盈利能力再超预期。公司Q3实现扣非归母净利14.34 亿元，还原Q3 计提的超2 亿元《超额利润分享方案》激励费用后，公司Q3 扣非归母净利环比Q2 增长约13%，盈利能力再超市场预期。测算21Q3 公司粗纱销量约57.5 万吨，环比增长6%，延续产销旺盛态势。价格方面，公司Q3 国内玻纤价格持续高位，海外市场的价格上涨，单季度吨净利环比稳中有升，龙头盈利韧性显现。

    　　电子布弹性赋能，扩产提速。根据卓创资讯，主流7628 电子布Q3 含税均价超8 元，预计巨石产品均价和行业基本匹配，估算巨石Q3 电子布销量约1.2 亿米，单季度电子布净利润或超4 亿元。巨石为电子布成本最优级，新产能投产后巨石将进一步拉开与后置位企业差距。

    　　“双控”背景下龙头优势凸显。“双控”及天然气价上涨或给Q4 带来一定成本压力，但新增产能增加困难叠加高能耗小企业产能受限，供给压力减小，玻纤价格得到支撑。巨石以管道气为主，天然气单耗显著低于行业单耗水平，相对于行业具备更好的抗成本冲击能力。

    　　风险提示：全球疫情反复、新产能集中释放