公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润22.87-26.68亿元，同比增加200%到250%，中枢24.78 亿元；二季度单季度预计实现归母净利润12.23-16.05 亿元，同比增加170%到254%，环比一季度增加15%到51%。整体业绩符合预期。

    　　产品价格景气带动业绩高增，产能爬坡下半年贡献增量。2021 年上半年受海内外需求强劲复苏带动，公司粗纱产品量价齐升，电子布价格大幅上涨。据百川资讯，无碱2400 缠绕直接纱Q1、Q2 均价分别为6450，6450 元/吨，同比分别上涨67.53%，66.62%，环比分别上涨24.55%及持平；电子纱G75 均价分别为12829，16043 元/吨，同比分别上涨53.64%，95.42%，环比分别上涨52.03%，25.06%。3 月智能制造基地3 亿米电子布产线点火，5 月智能制造基地第三条15 万吨玻纤产线点火，我们认为两条产线的产能爬坡为上半年业绩带来一定增量，同时将为下半年产量带来明显提升。

    　　加速推进产品结构优化，降本提质带来成长性。2020 年受益于风电装机潮，公司风电纱迎来大景气。而“十四五”期间汽车轻量化及PCB 覆铜板等下游需求空间巨大，推动公司加速从依赖热固粗纱为主向热固粗纱、热塑产品（短切原丝）、电子纱及电子布三足鼎立的方向转变。3 月智能制造基地3 亿米电子布及15 万吨玻纤产线已双线开工，细纱三期电子纱产能规划提升的同时针对下游需求优化产品结构，新建15 万吨粗纱产线主要针对热塑领域应用。根据公司公告，上半年公司综合成本不断下降，我们认为原有产线技改以及智能产线投放均实现一定的降本提质作用，看好公司产品品类延伸及成本控制带来的长期成长性。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好玻纤行业下半年景气行情同时公司产品结构优化带来的盈利改善。上调盈利预测，预计公司2021-2023 年营收分别为153.57、168.37、190.03 亿元（此前分别为131.54、154.15、187.80 亿元），归母净利润分别为53.94、60.86、67.98 亿元（此前分别为40.24、47.19、55.31 亿元），对应PE 分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：玻纤需求下滑，产能投放不及预期