上调业绩预测，维持“买入”评级

    　　6 月29 日公司发布21H1 业绩预告：预计21H1 归母净利22.9-26.7 亿元/同比+200%-250%，扣非归母净利20.8-24.2 亿元/同比+200%-250%；预计21Q2 归母净利12.2-16.0 亿元/同比+170%-254%，扣非归母净利10.2-13.6亿元/同比+181%-276%。我们认为公司先进产能加码有望带来产品结构/规模/成本优化，高盈利有望延续。考虑玻纤价格持续上行，上调公司21-23年归母净利至50.1/56.4/63.4 亿元（前值44.2/55.5/62.0 亿元）。可比公司21 年Wind 一致预期均值17xPE，公司龙头地位及成本优势强，给予21 年18xPE，目标价22.51 元（最新股本下前值24.29 元），维持“买入”评级。

    　　21H1 粗纱及电子纱/布价格持续走高，21H2 预计量增为主而价格偏稳据公司业绩预告，21H1 伴随疫情影响不断减弱，国内主要玻纤下游应用领域需求强劲，玻纤产品出口销量亦明显改善。公司粗纱产品量价齐升，电子布价格大幅上涨；公司积极调整产能结构和产品结构，综合成本不断下降。

    　　据卓创资讯，21Q2 巨石成都2400tex 缠绕直接纱均价6142 元/吨，同比+54%/环比+6%，截至6 月25 日价格6500 元/吨；电子纱均价1.6 万元/吨，同比+100%/环比+30%，7628 电子布均价8.2 元/米，环比+29%，去年Q2末仅约3.2 元/平。我们预计21H2 公司销量增长为主，价格趋于稳定。

    　　玻纤行业供需紧平衡，景气度有望持续

    　　我们在中期策略报告《优选高质量成长，把握供给新节奏》（20210529）中预计21/22 年国内玻纤新增产能投放分别约69/54 万吨（未考虑冷修/关停带来的产能减少），供给增幅边际放缓；需求端，受益于国内外疫情的相继复苏，主要应用领域渗透率提升，我们预计21/22 年玻纤需求同比增速依然强劲，整体供需趋于紧平衡，玻纤行业景气度有望持续。我们判断供需趋于紧平衡下21H2 玻纤价格有望高位运行。

    　　规模与成本优势持续巩固，当前估值性价比凸显我们认为公司通过技改/新建等方式，粗纱/电子纱/布产能继续加码，产品结构持续优化，叠加成本绝对优势，中长期看公司龙头地位巩固，并有望充分受益于海外需求复苏及电子布下游5G/新能车等高景气带来的涨价弹性。据Wind，截至6 月29 日公司PE（TTM）位于上市以来28%分位，估值性价比凸显。此外，5 月13 日/5 月17 日公司公告，公司董事张健侃连续两次增持公司股票，增持后持股1168 万股，占总股本0.33%，合计增持2.0 亿元，彰显管理层对公司发展的强大信心。

    　　风险提示：玻纤需求增长不及预期，玻纤价格超预期下跌。