投资要点：

    　　维持“增持”评级。21Q1公司实现收入39.96 亿元，同增63.62%，归母净利10.6 亿元，同增243.56%，扣非后归母净利10.59 亿元，同增221.03%，扣非后归母净利超业绩预告上限，超市场预期。维持公司2021-2023 年eps1.28\1.52\1.78 元的预测，维持目标价32 元。

    　　粗纱及制品销量创历史同期之最，海外需求强势复苏。估算21Q1 公司粗纱及制品销量达55 万吨，同增超30%，创一季度最优水准；价格层面，测算粗纱及制品吨均价环比提增近20%。一季度海外基本盘表现超市场预期，测算Q1 公司外销产品销量环比四季度超5%，公司美国及埃及基地库存水平皆显著下行，而4 月中旬海外玻纤纱价格较年初普涨超30%，部分品种超50%。我们判断二季度海内外玻纤粗纱及制品供不应求大概率将延续，尤其是热塑市场供给将维持紧俏。

    　　成本延续下行，利润水平显著增厚。随着公司桐乡智能制造基地及成都工厂完成搬迁，公司生产效率进一步提升，能耗水平持续下降，成本曲线延续下行，保持行业领先水准：测算一季度公司毛利率43.52%，同比增长12.13%，环比增长3.26%，净利润率达到26.61%。

    　　电子布驱动利润弹性。21Q1 电子布涨价延续，根据卓创资讯数据，主流7628 布价格已达7.7-8 元/米，且供不应求的态势仍未消散。测算报告期内公司电子布销量则近1 亿米，业绩向2 亿元靠拢，弹性已然彰显，我们判断二季度弹性仍将强化。

    　　风险提示：海外疫情反复、新产能集中释放、原燃料大幅涨价