美都控股发布公告

    美都控股非公开发行申请获证监会审核通过。

    点评:

    1. 非公开发行获批,油气产量将持续增长

    美都控股发布公告,公司非公开发行A股股票申请获中国证监会审核通过。根据公司《非公开发行股票预案(修订稿)》,公司拟发行股份不超过9.5亿股;发行价格为2.46元/股;募集资金总额不超过23.37亿元;发行对象为闻掌华(公司控股股东暨实际控制人)及其他投资机构;扣除发行费用后募集资金用于Woodbine油田产能建设项目以及补充公司流动资金。本次非公开发行获批,将解决公司资金压力,募集资金到位后公司在北美的油田产能建设将有序推进,有助于公司顺利完成产业转型。

    油气产量持续增长。根据美都控股的规划,2014~2016年公司计划投资总额7.63亿美元,累计开钻新井155口。其中2014年开发建设54口新油井,预计建设资金不超过17.6亿元人民币。同时公司计划在2014年内对Woodbine油田Eagle ford油层进行开采。

    根据美都控股公告,目前公司下属美国全资子公司MDAE 2014年产能建设情况如下:第一批2个井场6口水平井已经于美国时间3月31日正式投产产油;第二批2个井场6口水平井已经于美国时间5月24日至5月30日全部顺利投产;另有9口水平井完井,正在压裂等待投产;还有6口水平井正在钻井。截止6月4日,MDAE油田2014年已获政府批准的许可钻井井位数已达到37口,还有15口正在审批过程中。4月份以来随着油田现场钻井机数量的不断增加,油田开发进度不断加快。2014年年初至5月底,MDAE公司实现油气产销量53.3万桶油当量,随着新打井的投产,未来公司油气产量将持续增长。能源战略是公司的主要发展方向。我们认为公司未来能源板块的进一步发展可能有两个方向:

    (1)对油气区块的进一步收购。在本次非公开发行顺利完成后,公司将获得大量资金,同时在产油田未来将持续贡献现金流。我们认为未来美都控股可能进一步收购周边油气区块。(2)发展油田服务。由于美国的油田开采技术发达,公司收购的油气区块属于致密油田,未来公司可能逐步掌握并发展非常规油气的开采技术,并将该技术运用到国内外的其他区块中。

    2. 盈利预测与投资评级

    随着公司对海外油田收购的完成以及未来油气产量的持续增长,公司业绩将持续增长。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.25、0.37元(按照增发完成后23.35亿股本计算)。目前美都控股仍有部分房地产业务,在逐步消化过程中仍将持续贡献利润。油气业务贡献的净利润将随着油气产量的增加而增加。按照分业务估值,我们预计2015年公司原业务贡献净利润1.5亿元,给以5倍PE;油气业务贡献净利润7.03亿元,给以22倍PE,公司市值达162.10亿元,对应股价为6.94元(按照增发完成后23.35亿股计算)。给予公司6.94元的目标价,维持“增持”投资评级。

    3. 风险提示

    海外油气项目开发进展,政策风险。