2013年上半年,公司实现营业收入21亿元,同比增长67.76%;营业利润1.3亿元,同比增长32.08%;归属母公司所有者净利润8821.21万元,同比增长9.51%;基本每股收益0.0600元。

    基本面描述。公司是一家多元化经营的综合类上市公司,主要从事商业贸易、股权投资、房地产开发、旅游酒店服务等业务。近年来公司在德清、杭州及周边地区获取土地的成本相对较低,具有一定的成本优势。

    公司总体经营情况良好。报告期内,公司继续拓宽贸易渠道,完成贸易销售额15.51 亿,其中钢材销售6.84 亿,石油化工销售8.67 亿;公司商品房销售合同金额49653 万元,回笼资金76198 万元,为上半年度业绩奠定了基础;公司酒店旅游服务业务稳健发展,实现主营业务收入3132万元,较去年同期有所上升;期内公司在股权投资领域仍就取得较好的收益:首开股份实现投资收益956万元、湖州银行实现投资收益2269万元。

    期间费用控制良好。期内公司期间费用率4.1%,同比下降1.46个百分点。其中,销售费用率0.49%,同比下降0.26个百分点;管理费用率2.11%,同比下降1.1个百分点;财务费用率1.5%,同比下降0.1个百分点。

    收购美国油田项目。公司拟交付现金1.35亿美元,通过全资控股公司MD America Holdings LLC收购Woodbine HoldingsLLC持有的Woodbine Acquisition LLC 100%的股权,以达成对其油气田资产的实际控制;目前该区块已经进入规模开发阶段,已经实现盈利,全油田总日产油气当量为8,058桶,净日产油气当量5,211桶。我们认为,本次交易公司将获得新的利润增长点,分散房地产调控对业绩带来的压力,但从未来开发角度来看,公司后续仍将要投入不少资金,存在一定的不确定性。

    下半年,公司表示将调整当前商贸业务结构,在保持总体稳健经营的前提下,适当调整钢材、化工贸易的业务占比,将现有商贸业务做深、做强,提高总体盈利能力。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.10元、0.14元,按2013年8月16日收盘价5.72元来测算,对应动态市盈率分别为57倍、41倍,维持“中性”的投资评级

    风险提示:房地产政策风险;公司业务拓展导致的管控风险;资金运营风险。