点评：

    业绩预期较为平淡，盈利能力将回归历史水平。报告期内，房地产项目全年完成销售收入59869.4 万元，主要来源于房地产项目千岛湖商城、宝华酒店二期等项目的结转。从预收账款的情况来看，公司2010 年实现3.96 亿元，同比下降35.29%，主要系本期楼盘交付结转收入金额大于新开盘预售金额所致。另外，从公司项目进程来看，预期2011 年业绩预期出现较快增长的可能性不大。公司于2011年计划开工的项目7 个，总体工程面积351.6 万平。假设公司开工项目的施工期为2 年，则公司业绩应该在2012 年有较大提升。另外，由于公司2011 年销售产品较为高端，从而使得公司毛利率较09 年的23.74%提高到10 年的31.22%，盈利能力有所增强。但由于行业调控等因素影响，以及销售结构的变化，预期公司2011 年盈利水平将回归五年历史的平均水平。

    其他业务好于预期，但对公司业绩影响不大。其他业务方面，公司贸易业务完成销售额21.60 亿，其中：钢材销售5 亿，石油销售16 亿。但由于竞争加剧，公司该项业务毛利率有所下降，仅为0.12%。公司酒店服务业营收入达5587 万元，实现经营利润308 万元，表现较好，但是规模较小，对公司业绩影响不大。另外，报告期内，公司所投资投资收益有所增加：首开股份实现投资收益3696 万元；中新力合实现投资收益1300 万元；湖州商业银行实投资收益1717 万元。表现较为理想。

    给予“中性”投资评级。预计公司2011 至2013 年的EPS 分别为0.34元、0.41 元和0.53 元，对应动态市盈率为35 倍、31 倍和26 倍，给予“中性”的投资评级。