一、事件概述

    12 月27 日，公司发布股权激励公告，授予公司高管、本部及上海明匠核心人员共计152 人5000 万股限制性股票，其中三者分别占比5.5%、43%、51.5%，授予价格4.08元/股。结合前期控股股东增持计划完成，此次公司股权激励计划落地，将充分调动上市公司员工积极性，奠定未来三年利润增长潜力。

    二、分析与判断

    增强制造业核心竞争力三年计划发布，未来先进制造领域投资加速

    12 月26 日，发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020 年）》布局九大领域关键技术产业化实施方案。三年计划的印发，将有利于推动智能制造对于传统制造业的改造渗透，改善下游投资环境，释放制造业改造潜力。先进制造是贯穿未来三年的核心主线，公司全资子公司明匠智能作为智能制造系统集成领域的领先企业，将充分受益下游投资释放。

    超硬材料业务增长稳定，明匠智能提供利润增长弹性

    公司传统主业为超硬材料，2016 年以来保持近30%的收入增速，稳健向好。依托子公司明匠智能，公司全力拓展工业自动化业务，成为公司新利润增长点，首创的IPP 模式有利于解决行业资金瓶颈问题。新老业务齐发力，公司今年前三个季度收入同比增速分别为27.26%、26.50%、68.01%，随IPP 无担保模式的落地，公司业绩开始进入加速释放期。

    股权激励计划落地，绑定骨干利益释放利润弹性

    此次股权激励方案与利润直接挂钩，解锁条件对业绩的要求是，以2016 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数，2017-2021 年增长不低于15%、38%、72.5%、120.8%和187.04%。我们认为，该限制性股权激励有效绑定骨干利益，调动核心员工积极性，利于公司长期成长。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019 年归母净利润4.21 亿元、5.49 亿元和7.22 亿元，对应PE 为32.8x、25.1x 和19.1x，维持 “强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    无担保模式的推广、人员规模变化后的管理、公司新业务开拓风险等。