事 项：

    　　黄河旋风发布公告，全资子公司明匠智能参与发起设立佛山市顺德区复本明匠投资管理合伙企业，其中广东粤财信托作为优先级出资67%，上海明匠作为劣后级出资32%，上海复本创新作为劣后级出资1%。基金认缴规模3 亿，存续期间4+2 年。

    　　主要观点

    　　1、明匠IPP 基金再下一城

    　　明匠首创IPP，再一次抓住行业痛点，解决垫付资金问题，为做大做强卡好点位。此次落地的顺德基金是继南宁基金后第二城，且是首个无担保模式基金。基金的落地解决公司现金流问题。顺德区也是聚集了包括美的在内的一系列优势工业企业，智能化改造需求强烈。

    　　2、IPP 模式已在全国推广，期待更多落地项目明匠IPP 模式已在全国各地开花，静待陆续收获果实。据草根调研以及其他公开信息了解，明匠IPP 基金已在全国40 余市展开，IPP 基金的成立涉及政府、银行等多方主体，从筹备到最终资金到位一般至少需6-8 个月时间。明匠卡位准确，具备先发优势，未来两年将进入收获果实的阶段。

    　　3、旋风本部四季度业绩有望加速增长

    　　旋风本部金刚石业务今年打开新的市场需求，金刚石线锯以及线锯所需微粉业务上量较快。前期受原材料石墨价格上升影响毛利率下降，公司9 月份调价后四季度有望量价齐升。

    　　4、盈利预测

    　　预计公司2017-2019 年EPS 为0.31、0.41、0.51，对应PE33X、25X、20X，维持推荐评级。

    　　5、风险提示

    　　回款风险，行业下行风险。