一、事件概述

    公司发布2017 年三季报：1 到9 月份实现营收23.9 亿元，同比增长40.12%；实现归母净利润2.76 亿元，同比增长8.41%。

    二、分析与判断

    1、“十九大”提出加快建设制造强国，行业整体受益“十九大”报告中提出了加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合。公司作为传统工业领域的超硬材料以及智能制造龙头企业，将受益国家对制造业的投资和政策扶持。

    2、传统超硬材料业务增长稳定

    公司立足于超硬材料的发展战略，目标是打造"全球品种最齐全的超硬材料生产商"，同时兼顾培育碳系材料领域新的增长点。公司在超硬材料具有全产业链的优势，在今年宏观经济整体向好的环境下，传统业务毛利提升，业绩稳定向上。

    3、明匠智能在工业4.0 集成领域优势突出

    上海明匠智能是黄河旋风的全资子公司，公司管理层优秀、具有一定的技术优势、人才队伍在工业4.0 集成领域具有规模优势、订单量继续快速增长，IPP 模式将使项目回款周期大幅缩短。

    4、限制性股权激励绑定骨干利益，有利公司长期成长近期公司公告拟向激励对象授予权益总计5000 万股，授予价格为每股4.08 元，授予范围63%给子公司明匠智能，37%给本部核心骨干。解锁条件对业绩的要求是，以2016 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数，2017-2021年增长不低于15%、38%、72.5%、120.8%和187.04%。我们认为，该限制性股权激励有效绑定骨干利益，有利公司长期成长。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019年归母净利润4.21亿元、5.49亿元和7.22亿元，对应PE为32.8x、25.1x 和19.1x，维持 “强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    智能制造项目应收账款带来的坏账风险、公司新业务开拓风险。