投资要点

    　　1.从明匠订单量以及签单结构来看，公司收入将保持持续增长，预计16年四季度现金流得到改善

    　　从明匠公布的每月订单数据来看，行业淡季期间接单量已过亿，媲美去年旺季接单水平，预计今年整体接单量仍有大幅增长，确保收入的持续增长。

    　　从接单结构来看，自16 年下半年开启IPP 模式，该模式接单量的比例对比传统模式不断提升。推广基金模式无需垫资，该模式比例的持续提升将有助于公司减少应收账款、改善现金流。我们预计，随16 年下半年IPP模式的运作，四季度应收账款和现金流将得到改善。

    　　2.智能制造是中国制造2025 的核心，是国家十三五期间重点发展产业，行业具备长期的成长性，万亿市场待掘金，具备核心竞争力的行业龙头受益最佳

    　　工业4.0 是未来十几年制造业的大趋势，按照人工替代测算中国工业4.0市场空间达4.45 万亿。分行业来看，未来五年3C、锂电、机械、轻工制造、食品制造等智能化改造市场规模合计达8000 亿。明匠作为行业龙头且不断扩张，预计将有超行业增长表现，给予17 年公司增速30-50%。

    　　3.本部消费级金刚石有所突破，对标豫金刚石，消费级金刚石将为本部业务带来新增长

    　　黄河旋风本部的超硬材料业务增长稳定，定增募投的宝石级大单晶业务已经开始贡献利润，产能完全释放后，预计宝石级大单晶项目每年将贡献4亿收入，利润率远超传统硬材料业务，在消费升级大背景下将成为公司传统业务维持稳定增长的新支撑。

    　　4.盈利预测：

    　　预计本部16-17 年净利润2.4 亿、2.6 亿，明匠16-17 年净利润1.9 亿、2.8 亿，合计4.3 亿、5.4 亿，现价市值139 亿，对应PE 为32X、26X，我们认为，符合国家发展方向的优质成长股的价值最终仍将得到体现，目前位置公司符合低估值高成长性，给予强烈推荐评级。

    　　5.风险提示：

    　　明匠应收账款回款风险。