事件：公司近期发布前三季度业绩报告，公司2021 年前三季度实现营业收入15.14 亿元，同比增长68.84%；归母净利润5.07 亿元，同比增长276.49%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比增长174.28%。

    　　Q3 同比维持高增长，环比略有波动不改长期格局：Q3 实现营业收入4.95 亿元，同比增长40.47 %，环比下降的主要原因是芯片库存不足以及亚马逊打击跨境电商导致；毛利润率从Q2 的34.09%提升到36.72%，主要系产品结构改善以及景气度依旧提升导致；扣非归母净利润1.1 亿元，同比增长180.64 %。环比Q2 1.24 亿元轻微下滑，主要系收入下滑以及研发费用提升导致。考虑到影响因素均为短期波动，公司长期发展逻辑并未收到影响。

    　　深耕电源管理赛道，车规级产品批量出货：整合微盟和岭芯微以来，公司电源管理IC 发展迅速，涵盖应用于汽车市场的LDO/DCDC、应用于通信市场的超低噪声LDO、应用于PD 电源市场的AC-DC 等。公司产品在汽车电子领域取得突破，目前已实现车规级LDO 产品量产销售，多款DC-DC/LDO 汽车电子产品进展顺利。

    　　高性能ADC/DAC 研发顺利，国产替代前景可期：公司高速ADC/DAC产品在工业控制、医疗成像、电网保护装置等领域实现小批量销售，已为多家客户送样并设计导入。根据公司官微，2021 年一季度，公司ADC芯片BL1081 在湖北电网首套“国产芯”继电保护装置挂网试运行。ADC产品壁垒较高，竞争对手较少，公司开发进展顺利。

    　　智能计量业务持续景气，海外市场成长迅速：国家电网、南方电网加大智能电表招标，公司面向2021 新标准推出有针对性的MCU+计量芯片解决方案，引领市场迭代与升级；智能家居、智慧充电、智慧照明等市场带动物联网能耗感知芯片需求提升，公司推出IR46 计量芯片+计量MCU 一体集成的计量芯SoC 物联表解决方案；海外市场成长迅速带动出口额大增，单相SoC 芯片销售量再创历史新高。

    　　投资建议：考虑到亚马逊对跨境电商的打击以及库存波动，我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润6.40/6.80/8.14 亿元，对应EPS 分别为0.90/0.95/1.14 元，对应PE 分别为40/38/32 倍。考虑到车规级芯片的快速发展，我们维持6 个月目标价48.20 元以及“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：晶圆及封测产能紧缺的风险；电表招标量不确定的风险；新产品研发与市场开拓不达预期的风险；半导体市场景气度变化风险；产品出海不及预期的风险。