投资要点

    　　上海建工 发布2022 年三季报公告：公司2022 年前三季度实现营业收入1847.78 亿元，同比下降11.40%；实现归母净利润1.74 亿元，同比下降94.11%。其中，Q3 实现营业收入855.89 亿元，同比增长16.69%；实现归母净利润11.37 亿元，同比下降28.27%。

    　　公司2022 年前三季度新签合同额2552.20 亿元，同比减少17.44%。分业务来看，公司建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发、城市建设投资前三季度新签金额分别为2077.46 亿元、145.52 亿元、203.96 亿元、74.07亿元、2.13 亿元、49.06 亿元，同比分别变动-13.99%、-14.15%、+20.33%、-27.88%、-98.56%、-43.02%。疫情后，公司加大市场开拓力度，目前建筑施工、设计咨询业务新签合同规模已恢复到上年同期相当水平，建材工业新签合同超上年同期。

    　　公司2022 年前三季度实现营业总收入1847.78 亿元，同比下降11.40%。

    　　分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入530.25 亿元、461.63 亿元，855.89 亿元，同比分别变动-16.28%、-35.77%、+16.69%。疫情后，上海市加快经济恢复和重振行动，公司紧抓复工复产，Q3 营收实现同比正增长，逐渐弥补疫情造成的损失。

    　　公司2022 年前三季度实现综合毛利率8.04%，同比减少0.19pct；实现净利率0.30%，同比减少1.18pct。净利率降幅大于毛利率降幅，主要系期间费用率增长、确认公允价值变动损失所致。

    　　公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-2.53 元，同比多流出1.21元，主要系收现比下降幅度大于付现比所致。

    　　盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.29 元、0.39 元、0.43 元，10 月28 日收盘价对应的PE 分别为11.3 倍、8.3 倍、7.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、订单推进不及预期、新签订单不及预期、现金流情况恶化的风险