一季度业绩好于预期：

    太原重工一季度实现销售收入 22.3亿，同比增长 33%；

    实现归属母公司净利润 1.6 亿，对应每股收益 0.22 元，同比增长29%。一季度净利润增速好于我们全年增长8%的预测。

    正面：

    矿用挖掘机、货车轮轴等主要产品销量依然保持较快增长，收入和毛利率一季度实现双重提升。

    一季度新签订单月均超过10 亿，新签订单保持很好的态势。

    负面：

    一方面受客户付款趋于谨慎的影响，另一方面受风电齿轮箱、货车轮轴等短线产品增加的影响，预收款有所下降。但经营现金流依然保持增长。

    发展趋势：

    矿用挖掘机、风电齿轮箱、货车轮轴等产品的新签订单有望保持向好趋势。而手持订单充足是全年业绩的保障。

    估值与建议：

    按照最新的盈利预测，太原重工2010、2011 年市盈率分别为15.8 倍和 13.9倍，低于行业平均估值水平， 维持“审慎推荐”投资评级。