福田汽车（600166.CH/人民币2.91, 买入）旗下宝沃品牌BX5发布1.4T版本共计6 款车型，售价区间为12.38-15.58万元，拉低了车型价格门槛，将进一步拓宽消费群，高性价比优势凸显，有望成爆款车型。我们预计其未来稳定月销将会在5,000-7,000 辆，进一步巩固宝沃品牌和销量规模，为公司带来较大的利润弹性。

    　　事件

    　　福田汽车旗下宝沃品牌的第二款量产车宝沃BX5 1.4T 版本于2017年8月25日在成都车展正式上市，售价区间为12.38-15.58万元。BX5 定位于紧凑型SUV，动力方面将搭载宝沃最新科技成果1.4T 涡轮增压直喷发动机，配合爱信6 速手自一体变速箱并推出两驱版共计6 款车型。

    　　点评

    　　宝沃BX5 1.4T版本售价下探，定价合理有望打造爆款车型。

    　　本次推出的BX5 1.4T 版本售价区间为12.38-15.58万元，相较BX5 1.8T 版本14.98-21.68万元的售价区间有较大幅度的下探，我们预计主销车型价格为12.98万元（自动新锐型）与13.68万元（自动先锋型），将比1.8T 版本低3万元左右，降低了车型价格门槛，有望进一步拉宽消费群，推高BX5 销量规模。BX5 1.4T 版本定价合理，上市时间正值汽车销售旺季来临，并有望搭上小排量购置税优惠政策末班车成爆款车型，预计其未来稳定月销将会在5,000-7,000 辆，进一步巩固宝沃品牌和销量规模。

    　　减价不减质，高性价比优势凸显。

    　　本次宝沃BX5 配套1.4T 涡轮增压发动机，外观上与1.8T 车型保持一致，最大功率 110kw/5500rpm，最大扭矩 250Nm/1750-4000rpm，配备爱信6AT 自动变速器。全新发动机采用轻量化设计，集成缸内直喷、双VVT 技术等多项技术，NVH、传动效率、节油减排等多方面表现均得到大幅提升，百公里油耗手动挡与自动挡分别低至5.8L 与6.0L。配置方面，宝沃BX5 1.4T 版本搭载B-Link智能互联系统，通过悬浮式8 英寸中控屏集合语音控制、导航、Carplay、娱乐等多功能，搭载B-Safe 主动安全系统包含ESC、EPB 等16 项功能，智能化与安全配置也走在市场前端。同时BX5 1.4T 版本延续终身免费保修政策，在整车保修期内还可享受3年免费道路救援的尊享服务。我们预计BX5 1.4T 版本竞争对手将主要为自主品牌与日系的逍客和缤智等，BX5 在外形、动力、智能配置上均更胜一筹；凭借较高的性价比，也会吸引部分原计划购置合资低配车型的潜在消费者。

    　　车型逐渐丰富，继续看好宝沃汽车发展。

    　　BX5 1.4T 版本上市继续丰富产品线，售价下探丰富了消费者的选择，有望拓宽消费群，带来来店客流的增加，进一步提升宝沃品牌知名度与BX5 1.8T 版本与BX7 销量。BX5 1.4T 版本有望成为主力车型，大幅提升公司收入及利润规模，为公司贡献较大的利润弹性。宝沃BX7 TS 版近日在德国纽博格林赛道通过了最终测试，品质得到认可，预计将于年内交付使用并引入中国市场。根据宝沃品牌规划，2017年还将推出紧凑型轿跑SUV BX6 与首款新能源产品BXi7 量款新车型，未来将每年推出两款车型，延伸产品线。目前宝沃经销商网络已签约180 家，至2017年底有望达到220 家，推动销量上升至新台阶。我们继续看好宝沃汽车，未来有望成为国内主流汽车品牌，并重回国际舞台。

    　　风险提示

    　　1）宝沃汽车销量不及预期；2）固定成本及费用增加超预期； 3）与北汽股份同业竞争。