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公司发布2016 年年报
公司发布年报，公司16 年营收465.32 亿，同比36.87%，实现归属上市公司股东净利润5.67 亿，同比39.47%，EPS 为0.08 元。
Q4 收入167.64 亿，同比98.18%，归母净利3.35 亿，同比36.73%，业绩略超预期。公司拟每10 股分红0.26 元。
简评
1. 商用车龙头稳固，乘用车新贵登场
2016 年全年总销量53.11 万辆，同比8.37%。商用车销量47.51万辆，同比0.44%，保持商用车第一品牌的市场地位。商用车中，轻卡销售35.13 万辆，同比下滑1%；中重卡销售8.40 万辆，同比3.7%；轻客销售3.06 万辆，同比3.7%；大中客销售0.91 万辆，同比20.8%。商用车产品不断升级，中高端产品比重达64%，市场认可度高。欧曼产品销量7.80 万辆，抓稳行业周期，高速增长仍可持续。零部件方面，康明斯发动机销量20.6 万台，同比增长20%，ISF4.5 等新品持续投放，未来增长可期。
乘用车销量5.60 万辆，同比228.4%。乘用车中，SUV 销售3.22万辆，同比2616.39%；MPV 销售1.87 万辆，同比236.66%。宝沃BX7 站稳中高端自主SUV 市场，BX5 作为战略新品，向紧凑型SUV 市场延伸顺利。
2017 年公司计划销售各类汽车58 万辆，同比增长9%。
2.宝沃BX7 锋芒初露，BX5 爆款大概率持续
BX7 上市以来，月均销稳定在5000 辆左右，均价20 万元，单车收入近15 万元；BX7 起售价16.98 万，但由于供给不能满足需求激增，大部分订单稳定在超过万元。因而BX7 月均收入近10 亿元。17 年初由于产品线调整和为后续车型清库存，销量有所下滑，但3 月BX7 量已恢复正常水平。
2017 年3 月，紧凑型SUV 宝沃BX5 上市，完善了产品矩阵。BX5主流车型售价16 万元-17 万元，目前苏粤等多地经销商反映BX5订单较饱满，主要得益于BX7 的成功带来的宝沃品牌的溢价、前期推广活动的造势以及保养优惠等措施，预计稳定期月销量在10000 辆左右，BX5 每月有望贡献收入16 亿元。
新品规划方面，BX6 和BX5 纯电动预计下半年上市。在研发产品还有BX3 等3 款轿车。
3.商用车产品升级，客车增速稳定
2016 年，公司低端欧曼重卡产品（VT）继续退出市场，中高端产品比重达到64%，调整成效显著。随着欧曼EST 超级互联网卡车等新品投放的加速，公司已顺利度过行业和产品拐点，2017 年重卡业务有望迎来爆发。
大中客销售0.91 万辆，同比增长20.8%，市占率4.8%；轻型客车销售3.06 万辆，同比增长3.73%，市占率8.7%。
城市客车业务、图雅诺及风景G9 等产品，助力公司客车业务大幅提升。
4.康明斯发动机新品迭出，产品竞争力强
2016 年全年，康明斯发动机销量20.61 万台，同比增长19.88%，贡献收入约77.36 亿，利润约6.55 亿，投资收益5.45 亿。得益于雄厚的技术积淀和强大的研发能力，康明斯新品——装配于欧马可S5 超级中卡的ISF4.5L 发动机在动力、重量、保养、成本等方面均有较强的比较优势，欧洲市场的良好口碑使其国内市场表现值得期待。
5.新能源、智能驾驶初见成效
2016 年公司新能源汽车累计销售0.81 万辆，其中，货车（包括纯电动和插电混合动力）累计销售0.65 万辆，同比增长62.95%，创收89.48 亿元；欧辉客车获交通部“最佳新能源客车”。可以说，公司新能源汽车，尤其是新能源商用车的研发及产销，均属业内翘楚。
2016 年11 月，公司在上海智能网联汽车展览会发布国内首款无人驾驶卡车——福田自动驾驶超级卡车，在技术创新、清洁环保等方面的综合评价走在国内前列。
6.产能利用率逐年提高，密云新厂注入活力
2016 年公司新建110 万平米密云多功能车工厂，有效保证宝沃轿车产品的供应。报告期公司12 家主要工厂产能逾80 万辆，产能利用率达到80%。未来5 年，公司将立足北京，向周边河北、山东辐射，同时布局湖南、广东等地市场。到2020 年，达到整车产能逾110 万辆，产能的年复合增长率逾6.6%，增长动力强劲，发展前景光明。
7. 盈利预测和投资评级：我们预计公司2017、2018 年营业收入688.74 亿元、884.31 亿元，同比增长48.01%、28.40%；归属于母公司的净利润12.41 亿元、19.98 亿元；EPS 为0.18 元、0.28 元。给予“买入”评级。
8. 风险提示
宝沃销量不及预期，新车推行计划受阻，商用车市场周期性下滑。