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中闽能源(600163)机构评级研报股票分析报告

 
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中闽能源(600163):来风好转 关注资产注入与海风竞配

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2022-12-13  查股网机构评级研报

4Q22 业绩有望修复,小幅上调目标价

    我们认为公司4Q22 业绩有望修复、得益于海风资源向好,大股东旗下两大优质资产(平海湾海上风电三期、永泰抽蓄)有望陆续注入、推动公司中长期业绩增长。关注福建省第二批海上风电竞配,我们看好公司区位优势。维持盈利预测,预计22-24 年EPS 0.44/0.49/0.52 元。若平海湾三期于23 年完成注入,公司23-24 年归母净利CAGR(37%)高于可比公司均值(20%)。

    可比23 年PE 均值14x(Wind 一致预期),资产注入预期下,公司业绩增长潜力突出,给予公司23 年16xPE,目标价7.84 元(前值7.48 元基于22年17xPE)。维持买入评级。

    福建4Q 来风情况或将同比改善,公司短期业绩回升可期截至9 月末公司装机结构中,福建省内风电占公司总装机的84%(海风31%+陆风53%)、黑龙江省内风电及生物质占14%。考虑到公司近期无新增项目投产,因此福建省来风情况是影响公司业绩的核心变量。根据国家统计局数据,22 年1-10 月福建全省风电发电量同比+60.1%,较1-9 月同比提升3.2pp;风电利用小时数同比+14.9%,较1-9 月同比提升1.5pp,主因10 月来风情况同比好转。10 月1 日至11 月7 日福建东部三市气温同比较低,料4Q22 整体来风情况好于去年同期。我们看好公司4Q 业绩同比增长。

    平海湾三期即将符合注入条件,永泰抽蓄在建进度加快大股东福建省投资集团在中闽能源2019 年重大资产重组时承诺,集团旗下相关资产可启动资产注入的先决条件包括:1)稳定投产;2)一个完整会计年度内实现盈利;3)不存在合规性问题。集团旗下平海湾海上风电三期项目已于21 年底投产,同片区的中闽海电2021/1H22 实现扣非净利润3.8/2.1亿元,三期项目22 全年有望盈利。若补贴核查结果落地,则三期项目将具备注入的先决条件。集团旗下永泰抽蓄项目安装有4 台机组共1.2GW,首台机组于8 月投产、二号机组提前2 个月在10 月投产,三/四号机组计划于2023 年上半年投产。

    关注福建第二批海上风电竞配,公司区位优势仍在福建“十四五”规划新增海上风电并网4.1GW、开发10.3GW。今年7 月首批竞配结果电价较低,引发市场对海上风电新项目收益率的担忧。第二轮竞配在即,考虑到产业发展的客观需要(项目收益率不应低于融资成本),我们预计有望扭转市场对福建省海上风电发展过度悲观的看法。公司大股东投资集团承担福建省内民生工程和基础设施建设的重要角色,有望为公司在后续新项目获取提供区位优势。

    风险提示:新项目建设滞后;补贴核查结果低于预期;新项目获取不及预期。

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