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    中闽能源发布2021 年年报

    中闽能源发布2021 年年报，公司2021 年累计实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%，实现归母净利润为6.56 亿元，同比增长35.11%，加权平均ROE 为15.76%，同比增加1.29 个百分点。

    简评

    海风优异资产项目注入，风电业务持续发力

    公司的主要业务为新能源发电项目的投资开发及建设运营，目前包括风力发电、光伏发电、生物质发电三个板块。2021 年，公司控股并网装机容量95.73 万千瓦，其中，风电项目装机容量90.73万千瓦，光伏发电项目装机容量2 万千瓦，生物质发电项目装机容量3 万千瓦。2021 年公司风电业务实现营业收入14.97 亿元，占总营业收入的97.7%。公司风电项目主要地处福建省，在控股股东福建省投资开发集团有限责任公司的大力支持下，公司得以充分利用福建的优越风力资源，开发优质的陆地风电项目，已投产陆上的风电场主要位于风资源较优的福清、平潭、连江等沿海地区，具有优异的资源禀赋优势。另外，公司2020 年重组并购中闽海电，主营业务扩充至海上风电项目，平海湾海上风电场二期项目于2021 年12 月21 日全容量并网发电，项目装机容量为24.6 万千瓦，有效拉动公司发电量增长，2022 年第一季度发电量为9.44 亿千瓦时，同比增长35.41%；上网电量为9.2 亿千瓦时，同比增长34.94%。受到平海湾二期海风项目投产带动发电量增长影响，公司2022 年第一季度业绩增长明显，归母净利润同比增加51%-81%，全年利润有望得到显著增厚。

    公司具有优秀的风电场运营管理经验，2021 年公司在福建省所属陆上风电场的平均发电设备利用小时为3030 小时，其中王母山风电场项目和青峰二期风电场项目利用小时数均超过了3900 小时，所属海上风电场的平均发电设备利用小时为4224 小时，在黑龙江省所属三个风电场平均发电设备利用小时为2285 小时，均高于国内平均水平2246 小时，整体保持了良好的运营效率。

    2021 年公司累计完成发电量27.22 亿千瓦时，比去年同期增长18.15%；累计完成上网电量26.54 亿千瓦时，比去年同期增长18.48%。主要原因系大帽山风电场项目、青峰风电场二期项目全部投产、莆田平海湾海上风电场二期项目实现全容量并网发电以及福建省内各风电项目上半年平均风速较去年同期偏大。未来在“双碳”政策背景下，公司风电装机规模有望不断扩大，带动业绩持续成长。

    新能源平价上网时代到来，公司提质增效运营良好2021 年6 月，国家发展改革委印发《关于2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知》（发改价格〔2021〕833 号），释放明确的价格信号：2021 年起，对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网，公司作为新能源领域的优秀企业，拥有良好的管理团队，在行业由政策补贴驱动向市场驱动的大背景下，具有良好的项目运营与发电效率，有望持续获取新能源发电市场份额。

    2021 年公司期间费用率为15.47%，较去年下降0.45 个百分点，其中管理费率为4.6%，同比下降0.55 个百分点；财务费率为10.87%，同比增加0.1 个百分点。公司管理费率的下降得益于公司具有丰富的风电场运营管理经验，能够在保证新增电场的稳定运行下，合理控制管理费用。2021 年，公司毛利率为64.96%，与去年同期相比减少2.74 个百分点，主要原因为公司存在电力消纳风险，在黑龙江地区的风电项目与新疆地区的光伏项目存在弃风、弃光限电情况，使得黑龙江与新疆地区毛利率下降幅度明显。未来，在公司新能源领域提质增效的良好运营下，公司的毛利率有望得到提升。

    福建风电能源平台快速成长，给予“买入”评级公司所投资风电项目的区位优势明显、风能资源丰富，风电项目年投产装机容量和年发电量在福建省内均名列前茅，未来股东有望注入优质发电资产进一步加速公司成长。我们预测公司2022 年—2024 年归母净利润分别为9.14 亿元、11.57 亿和14.03 亿元，对应EPS 为0.48、0.61 和0.74 元，维持“买入”评级。

    风险提示：海上风电施工不及预期；海风补贴政策存在变动；注资项目未能及时满足注资条件；行业竞争格局发生变化