投资要点

    事件:2016 年4 月11 日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准。

    点评:

    定增获得核准,公司实力持续增强。本次重大资产重组方案为上市公司向其关联方南方香江、深圳金海马、香江集团发行股份及支付现金,购买其持有的与家居商贸业务相关的物业资产。收购资产包括南方香江持有的沈阳好天地100%股权、深圳金海马持有的深圳家福特100%股权及长春物业和郑州物业,以及香江集团持有的广州物业,其中现金支付部分为7 亿元。同时公司拟非公开发行股票募集配套资金不超过23.5 亿元。预计随着大股东两次核心资产注入和配套融资的成功实施,公司优质资产将大幅扩充;同时,本次定增募资不超过23.5 亿元将进一步增强公司资金实力,为公司长远发展提供保障。

    拓展“自有物业+自有招商运营”模式,规模效应增强。由于受商业地产开发周期较长的影响,公司在短期内难以为商贸业务提供大量优质商业物业。本次资产注入将有利于加快上市公司向商贸业务战略转型,提升公司商贸业务的核心竞争力。同时公司资产质量大幅提升,公司财务结构将有所改善。未来公司持有的商业物业持续稳定的租金收入将有效改善公司的资金压力,增强业绩稳定性。

    投资建议:公司定增获得核准,将极大增强公司实力。大股东资源对公司发展持续支持,股权激励有效增强凝聚力和战斗力。我们测算公司RNAV 为11.5元。暂不考虑此次非公开发行后的股本变动,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.38、0.49 和0.58 元,对应PE 分别为19.4、15.1、12.7 倍,维持“买入“评级。

    风险提示:销售回升不及预期。