投资要点

    事件2016年3 月2 日,香江控股非公开发行方案获得有条件通过。公司股票自2016 年3 月3 日开市起复牌。

    点评:

    23.6 亿定增获批,将极大增强公司实力。本次获批的定增方案是继公司15 年12 月完成的第一次定增(规模24.5 亿元,价格6.02 元)后的第二次定增,本次定增价格为6.06 元每股,主要内容是注入南方香港、深圳金海马和香港集团旗下的5 处家居商贸物业。预计随着大股东两次核心资产注入和配套融资的成功实施,公司优质资产将大幅扩充,大股东对上市平台的支持力度也将进一步加大;同时,两次配套募集资金总额达到48.1亿,扣除支付大股东现金10 亿仍剩38.1 亿,将进一步增强公司资金实力,有效提振投资者信心,为公司长远发展提供保障。

    持续看好公司与百度合作前景。公司15 年12 月与百度签订合作框架协议,就智能、大数据及创新科技应用等领域与百度未来商店展开合作。我们认为公司与百度未来商店强强联手,有利于公司布局未来商业大生态。同时引入百度大数据系统,有利于衍生出更多智能相关的商业模式,利于公司长远发展。

    管理层授予股票激励,有助于增强凝聚力和战斗力;大股东资源丰富,重视上市平台。管理层近期授予了第一次股票激励,数量2448 万份,约占计划签署时股本(7.7 亿股)的3.19%,解锁条件为2016-2018 年归母扣非净利润相对2014 年增长率不低于82%、99%、120%。股票激励将有助于增强公司管理层的凝聚力和战斗力。香江控股作为大股东旗下唯一上市平台也受到大股东的高度重视。

    投资建议:公司非公开发行获批将极大增强公司资金实力,我们看好香江控股大股东对旗下唯一上市平台的极度重视,大股东在商贸物流、大金融、大健康等领域的布局为上市公司未来成长带来广阔的空间。目前公司RNAV 为11.5元,为当前股价提供一定的安全边际。暂不考虑此次非公开发行后的股本变动,预计2015-2017 年EPS 分别为0.28、0.35 和0.45 元,对应PE 分别为25.1、20.1、15.6 倍,维持“买入“评级。

    风险提示:销售回暖不及预期;重组进度不及预期。