投资要点

    事件：近日，天坛生物发布了2021 年年报及2022 年一季报。2021 年全年，公司实现营业收入41.12 亿元，同比增加19.35%；实现归母净利润7.60 亿元，同比增加18.94%；实现扣非归母净利润7.56 亿元，同比增加21.12%。2022 年一季度，公司实现营业收入7.05 亿元，同比减少16.80%；实现归母净利润1.25 亿元，同比减少17.50%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比减少22.83%。

    盈利预测与估值评级：公司年采浆量及血液制品收入稳居全国领先位置，规模优势明显。随着公司采浆量持续增长，销售渠道不断完善，预计未来公司血制品业务有望保持稳定增长。此外，三大所血制品业务未来盈利能力提升有望带来较大弹性。我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为0.65、0.78、0.96 元，对应2022 年4 月26 日收盘价PE 分别为29.4、24.5、19.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：公共卫生事件影响；采浆量不达预期；血制品降价风险；业绩不达预期；浆站拓展进度不达预期