事件描述

    　　公司发布2021 年半年度报告，2021H1 实现营业收入18.11 亿元，同比增长16.50%；实现归母净利润3.37 亿元，同比增长18.75%；实现扣非后归母净利润3.32 亿元，同比增长19.55%。

    　　事件点评

    　　Q2 业绩增速持续提升，血制品龙头地位凸显。2021Q2 公司实现营业收入9.64 亿元，同比增长20.97%；实现归母净利润1.85 亿元，同比增长21.96%，增速持续提升。从采浆情况来看，2021H1 公司在营55 家浆站采浆量874.89 吨，同比实现恢复性增长25.48%，相比2019 年同期增长9.26%。从销售端来看，公司覆盖终端总数为19,750 家，同比增长68.46%,其中医疗机构覆盖12,247 家，同比增长57.07%，零售药店覆盖7,323 家，同比增长91.70%，已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端，终端数量持续位居国内领先地位。从产能来看，公司下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业，目前生产规模设计产能达2000 吨以上，保持国内领先地位。此外，上半年公司完成非公开发行，募集资金净额33.31 亿元，有效保障了公司建设项目及科研项目的资金需求，促进公司长远发展。

    　　研发与产能建设积极推进，同步提升公司综合实力。研发方面，部分产品研发进度在国内血液制品同行中处于领先地位：成都蓉生人凝血酶原复合物顺利通过GMP 现场检查；国内第四代静脉注射人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者完成出组；注射用重组人凝血因子ⅧⅢ期临床试验受试者完成入组；兰州血制人凝血酶原复合物Ⅲ期临床试验完成受试者入组；静注巨细胞病毒人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者入组顺利；重组人凝血因子Ⅶa 进入临床I 期试验；皮下注射人免疫球蛋白国内首家获批　　临床。产能方面，为实现健康持续发展，成都蓉生在成都天府国际生物城园区投资新建永安基地；上海血制在云南省滇中新区投资新建云南基地，兰州血制在兰州市国家高新技术开发区投资新建兰州基地，上述三个血液制品生产基地设计产能均为1200 吨，随着未来逐步建成投产，公司将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地，生产规模进一步扩大。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.57\0.70\0.85，对应公司8 月26 日收盘价32.76 元，2021-2023 年PE 分别为57.9/46.8\38.5 倍，维持“增持”

    　　评级。

    　　存在风险

    　　药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；单采血浆站监管风险；成本上升风险；原材料供应不足风险；市场竞争风险；新型冠状病毒肺炎疫情风险。