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天坛生物(600161)机构评级研报股票分析报告

 
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天坛生物(600161)中报点评:浆站拓展加速推进 成长空间持续拓宽

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2021-08-27  查股网机构评级研报

  事件

      8 月26 日,公司公布2021 年中报,上半年实现营业收入18.11 亿元(+17%),实现归母净利润3.37 亿元(+19%);实现扣非归母净利润3.32亿元(+20%)。分季度看, 公司2021Q2 实现营业收入9.64 亿元(+21%),实现归母净利润1.85 亿元(+22%),实现扣非归母净利润1.81亿元(+22%)。

      经营分析

      采浆量实现恢复性增长,浆站拓展不断推进。上半年,公司55 家在营业浆站采集血浆874.89 吨,较去年同期相比增加177.67 吨(受疫情影响,2020年上半年1-3 月浆站不同程度停止采浆业务),实现恢复性增长25.48%;相比2019 同期增加74.14 吨、增长9.26%。上半年,公司为解决浆源拓展、浆站资金需求等方面的问题,先后审批了所属血制公司浆站设立、增资、购地、改造、分立等重大股权投资事项,助力公司内生式发展。依托国药集团和中国生物央企股东的强大品牌影响力,公司浆站拓展工作加速推进,截至目前,公司已在甘肃、河北、江苏等地,新设环县、永登、榆中、康县、临城、睢宁等12 家浆站。远期的浆量提升空间广阔。

      产品线研发和产能建设有序推进,终端拓展维持快速增长。上半年,公司取得临床批件两项,五个临床研究进展顺利;成都蓉生永安项目、上海血制云南项目、成都蓉生重组凝血因子车间项目、兰州血制产业化基地项目有序推进。覆盖终端总数为19,750 家,同比增长68.46%,其中医疗机构覆盖12,247 家, 同比增长57.07%, 零售药店覆盖7,323 家, 同比增长91.70%。未来公司采浆量提升后,产品线也将不断丰富,同时投浆能力和渠道网络形成有力支撑,长期成长空间持续看好。

      盈利调整与投资建议

      我们维持盈利预期,预计公司2021-2023 年实现归母净利润7.77、9.64、12.01 亿元,分别同比增长22%、24%、25%。

      维持“买入”评级。

      风险提示

      浆站拓展不达预期;新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加;产能建设进度不及预期;行业政策风险;疫情反复;限售股解禁风险等。

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