事件

    　　8 月26 日，公司公布2021 年中报，上半年实现营业收入18.11 亿元（+17%），实现归母净利润3.37 亿元（+19%）；实现扣非归母净利润3.32亿元（+20%）。分季度看， 公司2021Q2 实现营业收入9.64 亿元（+21%），实现归母净利润1.85 亿元（+22%），实现扣非归母净利润1.81亿元（+22%）。

    　　经营分析

    　　采浆量实现恢复性增长，浆站拓展不断推进。上半年，公司55 家在营业浆站采集血浆874.89 吨，较去年同期相比增加177.67 吨（受疫情影响，2020年上半年1-3 月浆站不同程度停止采浆业务），实现恢复性增长25.48%；相比2019 同期增加74.14 吨、增长9.26%。上半年，公司为解决浆源拓展、浆站资金需求等方面的问题，先后审批了所属血制公司浆站设立、增资、购地、改造、分立等重大股权投资事项，助力公司内生式发展。依托国药集团和中国生物央企股东的强大品牌影响力，公司浆站拓展工作加速推进，截至目前，公司已在甘肃、河北、江苏等地，新设环县、永登、榆中、康县、临城、睢宁等12 家浆站。远期的浆量提升空间广阔。

    　　产品线研发和产能建设有序推进，终端拓展维持快速增长。上半年，公司取得临床批件两项，五个临床研究进展顺利；成都蓉生永安项目、上海血制云南项目、成都蓉生重组凝血因子车间项目、兰州血制产业化基地项目有序推进。覆盖终端总数为19,750 家，同比增长68.46%，其中医疗机构覆盖12,247 家， 同比增长57.07%， 零售药店覆盖7,323 家， 同比增长91.70%。未来公司采浆量提升后，产品线也将不断丰富，同时投浆能力和渠道网络形成有力支撑，长期成长空间持续看好。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们维持盈利预期，预计公司2021-2023 年实现归母净利润7.77、9.64、12.01 亿元，分别同比增长22%、24%、25%。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　浆站拓展不达预期；新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加；产能建设进度不及预期；行业政策风险；疫情反复；限售股解禁风险等。