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天坛生物发布2021 年半年度业绩快报
公司初步核算2021 年上半年实现营业收入18.11 亿,同比增长16.50%,归母净利润3.39 亿,同比增长19.64%,扣非净利润3.34亿,同比增长20.5%。
据此计算2021 年二季度单季实现营业收入9.64 亿,同比增长20.95%,归母净利润1.87 亿,同比增长23.03%,扣非净利润1.84亿,同比增长24.32%。
简评
业绩略超预期,浆站建设提速
公司二季度实现同比20%快速增长,一方面是由于去年Q2 基数低(同比下滑6.7%),另一方面主要是疫情冲击对浆站采浆及临床需求的影响逐渐退去,血制品业务逐渐恢复。公司上半年浆站建设速度显著提速,上海血制增资1 个浆站、新设2 个浆站,兰州血制新设4 个浆站,武汉血制1 个分站改为独立浆站、1 个浆站购置迁置用地,合计新增6 个浆站,预计将对2021 年采浆增长有较大贡献。随着国内疫情得到防控,诊疗秩序恢复,血制品终端销售回暖,白蛋白及静丙销售预计同比小幅增长;考虑去年至今美国疫情影响严重,采浆大幅下滑,今年进口白蛋白一季度同比下滑39.5%,预计上半年持续大幅下降,将显著减少国内供给,血制品尤其白蛋白价格上涨预期提升。
产能方面,今年下半年成都永安基地建成投产,同时投建云南滇中基地、兰州开发区基地,实现生产线技术全面升级,一方面提升静丙产率,另一方面增加生产凝血因子类产品,整体盈利能力有望显著提升,天坛长期成长性非常突出。
血制品行业龙头,长期增长前景确定,维持增持评级公司是血制品行业目前规划产能最为明确的公司,预计成都永安、云南基地和兰州建成后,公司将拥有4000-5000 吨的血浆处理能力,赶上国际一线血制品公司规模。考虑到疫情因素影响,我们预计2021-2023 年盈利分别为8.02、10.49 和13.10 亿元,同比增长25.6%、30.8%和24.9%,当前股价对应2021-2023 分别为70、53和43 倍PE,维持增持评级。
风险提示
1.血制品安全性问题及单采血浆站监管风险;
2.疫情反复对血制品采浆及终端需求的影响;
3.新产品研发和上市进度不达预期;
4.采浆难度加大致产能利用不足的风险。