公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入206.55 亿元，同比下降3.88%，实现归母净利润9.44 亿元，同比下降60.37%。

    　　2024 年一季度，公司实现营业收入54.7 亿元，同比提高19.52%；实现归母净利润3.10 亿元，同比提高103.35%。公司拟每10 股派发现金红利1.2元（含税）。

    　　2024 年以来制冷剂行业景气度显著回升带动公司业绩大幅增长。

    　　2023 年公司实现营业收入206.55 亿元，同比下降3.88%，实现归母净利润9.44 亿元，同比下降60.37%。2024 年一季度，公司实现营业收入54.7 亿元，同比提高19.52%；实现归母净利润3.10 亿元，同比提高103.35%。

    　　2024 年以来，制冷剂行业开始执行配额管理，三代制冷剂产品出现明显的景气回升。根据百川盈孚数据，截至4 月25 日，主要三代制冷剂产品R32、R134a、R125、R152a 和R143a 的报价分别为3.1 万元/吨、3.2 万元/吨、4.5 万元/吨、1.7 万元/吨、和6.0 万元/吨，分别较年初上涨了82%、16%、64%、26%和90%。2024 年一季度，公司制冷剂销售均价为2.37 万元/吨，同比上涨23%，环比上涨10%，带动公司制冷剂板块实现营收15.9亿元，同比增长23%，引领公司业绩大幅改善。公司盈利能力同步改善，一季度毛利率达到14.8%，同比提高1.2 个百分点。

    　　制冷剂行业进入配额管理的初年，公司龙头效应凸显。2023 年10 月24 日，生态环境部召开常务会议，审议并通过了《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，三代制冷剂供给约束正式落地，行业供给将逐步趋紧，竞争格局大幅优化。根据2024 年发放的配额数据，公司R32、R125、R134a、R143a 等重点三代制冷剂产品的配额在行业的占比分别达到44.99%、38.74%、35.48%和45.4%，龙头地位显著。

    　　此外，公司在新材料领域还有若干在建项目，主要包括1 万吨/年FEP、1 万吨/年PFA、1.5 万吨/年特种聚酯切片新材料、500 吨/年全氟磺酸树脂等，为公司未来的新材料业务发展提供支撑。

    　　投资建议：预计2024-2026 年EPS 分别为0.99 元、1.22 元、1.51元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。