事件：2022 年10 月19 日，公司发布前三季度业绩预增公告，预计2022 年前三季度实现归母净利润为16.0-17.5 亿元，同比增长519%-577%，其中Q3 单季度实现归母净利润6.5-8.0 亿元，同比增长319%-416%，环比涨跌-10%到11%。

    　　点评：

    　　制冷剂量价齐升，公司业绩同比大幅增长：2022 年，制冷剂配额管控以及二代制冷剂加速淘汰导致供给端持续缩减，供需缺口持续拉大，配额向行业龙头集中，带动公司制冷剂量价齐升。2022 年前三季度，公司氟化工原料均价5078 元/吨，同比+18.2%，销量20.4 万吨，同比+0.2%；制冷剂均价21361 元/吨，同比+20.5%，销量24.0 万吨，同比+19.9%；含氟聚合物材料均价68039 元/吨，同比+31.0%，销量2.7 万吨，同比+1.7%；含氟精细化学品均价49014 元/吨，同比-35.4%，销量0.1 万吨，同比-42.5%；食品包装材料均价13728 元/吨，同比+26.0%，销量7.4 万吨，同比+16.6%；石化材料均价8299 元/吨，同比-9.6%，销量14.5 万吨，同比+0.2%。2022 前三季度原材料萤石、工业盐、电石、四氯乙烷平均价格分别同比-1.1%、+55.5%、+0.5%、+8.5%。公司主营产品量价齐升，成本端萤石价格小幅下跌，公司Q3 业绩同比大幅增长。三代制冷剂配额方案即将落地，制冷剂有望迎来景气周期，公司未来盈利可期。

    　　氟市场龙头地位进一步巩固，在建产能按计划推进：在PVDF 方面，规划PVDF产能4 万吨/年，其中1 万吨已建成（二期6500 吨于22 年上半年建成，现处于试生产和产量爬坡阶段）。3 万吨/年PVDF 一期项目（2.35 万吨）正在建设，预计22 年底投产。公司还规划8 万吨/年R142b 产能，可为PVDF 生产提供原料保障，规模效应逐渐加强。PVDF 是制冷剂产业链的延伸，目前我国锂电级PVDF 仍然存在巨大的供应缺口。同时，公司在高端PTFE 具有一定的生产优势，公司PTFE 产品被授予“中国石油和化学工业知名品牌产品”，公司PTFE 产能、品种与市场拓展仍在持续发展中。公司高性能氟材料项目，开发的乳液法锂电PVDF 产品量产，PTFE、FKM 系列产品性能进一步提升，PVDC 水性涂料、MA树脂应用领域进一步拓展，提高公司氟化工领域的竞争优势。

    　　盈利预测、估值与评级：制冷剂景气上行，公司盈利能力提升，因此我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年净利润分别为20.76（上调51%）/29.45（上调58%）/34.97（上调61%）亿元，折合EPS 分别为0.77/1.09/1.30元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下滑；新增产能投放不及预期；全球经济复苏缓慢。