公司2022Q1 业绩增长1,880.03%，研发费用大幅上升，维持“买入”评级公司2022Q1 实现营业收入46.08 亿元，同比增长28.07%；实现归母净利润2.34亿元，同比增长1,880.03%；实现扣非归母净利润2.22 亿元，同比扭亏。另外，公司一季度计提资产减值损失共5,101.94 万元，对利润有一定影响。同时，公司Q1 单季研发费高达3.6 亿元，同比增长220.52%，环比增长30.64%，继2021Q4之后再创历史新高。公司业绩表现优异，符合我们的预期，我们维持公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为19.77、30.69、36.18 亿元，EPS 分别为0.73、1.14、1.34 元/股，当前股价对应PE 为14.9、9.6、8.1 倍，维持“买入”评级。

    短期扰动不改长期趋势，复苏脚步日益临近

    2022Q1 公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料均价分别为23,429、69,776、5,514元/吨（不含税，下同），分别同比+52.38%、+41.89%、+46.49%，分别环比-2.25%、+1.59%、+1.76%；产量分别为11.50、0.88、20.36 万吨，分别同比+2.26%、+50.94%、-3.83%。其中，HFCs 制冷剂2022Q1 产量、外销量分别为7.18、3.67 万吨，分别同比-4.55%、-22.99%。HFCs 制冷剂产销量下滑系由于3 月中旬公司所在地发生新冠疫情，公司虽然保持了安全生产，但因物流受阻，对公司的生产经营产生一定不利影响。我们认为短期扰动无碍长期发展，随着HFCs 制冷剂配额基准期已经进入最后一年，市场对其看涨预期愈加明确，趋势性行情的开启或已临近。

    PVDF 规划建设进度大幅提前，锂电粘结剂用途或占较大比例据公司公告及投资者公开问答内容，公司当前在建的0.65 万吨PVDF 预计于2022年6 月完工，届时公司将具备1 万吨PVDF 产能，其中约0.5 万吨可用于锂电池粘结剂。另外，公司年产2.35 万吨PVDF 技改项目预计将提前一年至2022 年12月30 日投产试车，其中1.65 万吨将用于锂电池粘结剂。那么到2022 年终，公司或将具备3.35 万吨PVDF 产能，其中六成以上或可作为锂电粘结剂使用。

    风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。