Q2 扣非净利润同比、环比扭亏，公司战略贯彻坚决，维持“买入”评级2021 年上半年，公司实现营收81.84 亿元，同比增长14.22%；实现归母净利润1.04 亿元，同比增长644.15%；实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比扭亏。其中Q2 单季实现营收45.87 亿元，同比、环比分别增长24.68%、27.49%；实现归母净利润0.92 亿元，同比、环比分别增长2631%、2200%；实现扣非归母净利润0.65 亿元，同比、环比扭亏。公司在主营产品景气低谷时期，依然保持战略定力、坚定发展信心，谋求长远。我们维持公司盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润分别为8.37、12.24、18.47 亿元，EPS 分别为0.31、0.45、0.68 元/股，对应当前股价PE 分别44.4、30.4、20.1 倍，维持公司“买入”评级。

    　　公司业绩短期承压，制冷剂行业周期崛起日渐临近据公司公告，2021H1 公司制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品均价分别为1.70、5.05、7.93 万元/吨，分别同比+10.90%、+28.10%、+12.20%；外销量分别为13.22、1.69、0.11 万吨，分别同比+15.79%、+2.88%、-19.80%。其中，HFCs制冷剂产量、外销量分别为15.42、10.17 万吨，分别同比+19.44%、+20.20%；上半年均价1.71 万元/吨，同比+8.33%，环比+16.88%。公司第三代氟制冷剂（HFCs）预期配额仍争夺激烈，在其主要原料价格大幅上涨下，产品价格仅小幅同比上涨。虽然公司业绩增长目前仍有较大压力，但我们认为随着HFCs 制冷剂配额管理措施落地日期临近，行业将实现底部反转，周期崛起可期。

    　　R125 价格迅速上行，公司配套原料四氯乙烯将有所受益据百川盈孚数据，8 月25 日，国内R125 含税出厂价自月初的2.35 万元/吨涨至3-4 万元/吨，国内货源紧张，个别新单报价涨至5 万元/吨。因原料四氯乙烯供给紧缺，受成本推动海内外需求拉动双重影响，R125 价格表现出较大弹性。若原料紧缺现象难以改善，预计R125 价格仍将攀升。巨化股份拥有R125 产能5万吨，并配套原料四氯乙烯，预计公司短期将受益于R125 的推涨行情。

    　　风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，终端消费不振等。