公司拟收购浙石化20%股权，股票将于10 月13 日复牌，维持“买入”评级公司拟收购浙石化20%股权进行重大资产重组，股票已于9 月21 日起停牌，并即将于10 月13 日开市起复牌。2020 年以来，受NCP 疫情及经济下行影响，行业产业链供应链循环阶段性受阻，公司制冷剂、氟化工原料、基础化工产品等量价齐跌。在收购方案尚未完成的背景下，我们维持预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.06、10.99、12.24 亿元，EPS 分别为0.08、0.41、0.45 元/股，对应当前股价PE 分别为89.6、16.8、15.1 倍，维持公司“买入”评级。

    　　巨化股份将成为浙石化并列第二大股东，公司业绩有望显著改善9 月18 日，公司拟以发股及付现的方式收购巨化投资持有的浙石化20%股权；同时，公司拟向不超过35 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。本次交易构成重大资产重组、关联交易，不会导致公司实际控制人发生变更。浙石化4000 万吨/年炼化一体化项目规划总面积41 平方公里，总投资1730 亿元。一期项目年加工原油2000 万吨，年产芳烃520 万吨、乙烯140 万吨等，已于2019 年12 月底建成投产。据荣盛石化公告，截至2020 年6 月末，浙石化总资产、净资产分别1510.91、449.03 亿元；2020H1，浙石化实现营业收入、净利润分别275.41、44.88 亿元。在本次收购前，浙石化4 名股东分别为荣盛石化、巨化投资、桐昆投资及舟山海综，持股比例分别为51%、20%、20%及9%。若巨化股份收购事宜成功实施，则巨化股份将成为仅次于荣盛石化，与桐昆投资并列的第二大股东。

    　　收购浙石化20%股权后，投资收益将显著改善巨化股份业绩。

    　　氟化工业绩基本探底，坚定看好公司高水平运营能力与内生效益公司制冷剂产业链布局完善，成本与配套优势显著，且财务结构健康。在氟化工周期下行的背景下，公司通过产能挖潜、节能减排、降本、结构优化等，逆势扩张产量、稳步经营。我们看好公司产业链协同发展，长期保持高水平运营能力与内生效益，并有望在逆势中脱颖而出，未来将引领氟化工行业景气周期复苏。

    　　风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，氟化工及石油化工终端消费不振等。