新冠肺炎疫情对公司业务造成较大影响。看好公司氟化工领域长期的竞争优势不断提升，但2020 年行业景气下行，维持“增持”评级。

    　　支撑评级的要点

    　　二季度现改善。公司发布半年报，2020 年1-6 月实现营业收入69.43 亿元，同比下降8.40%，归属于上市公司股东净利润0.16 亿元，同比下降97.77%，扣非后净利润为亏损0.66 亿元。其中二季度单季度实现营业收入36.09亿元，同比下降5.26%，归属于上市公司股东净利润0.04 亿元，同比下降98.85%，扣非后净利润亏损0.23 亿元。环比一季度有所改善。

    　　含氟聚合物与精细化学品发展良好。受到疫情冲击，产业供应链循环不畅、市场需求萎缩，行业景气持续下行。上半年公司除食品包装材料价格同比持平外，氟化工原料/制冷剂/含氟聚合物材料/含氟精细化学品价格分别同比下滑9.12%/ 30.62%/ 18.82%/ 39.01%。但主要原料萤石价格却同比上涨0.92%，压缩了盈利水平。从产销来看，主要产品的生产总量同比下降3.73%、外销量同比下降11.07%。除含氟聚合物材料/含氟精细化学品销量同比增长6.97%/152.17%外，氟化工原料销量同比下降13.46%、制冷剂销量同比下降2.21%。上半年综合毛利率8.36%，为2015 年以来同期最低水平。展望后市，公司所处行业经营环境有边际改善的可能，但仍可能受国内外经济走势不确定的影响。

    　　2020 年将有多个在建项目建成投产。公司目前拥有各类制冷剂产品产能超过40 万吨，其中第二代氟致冷剂 R22 产能国内第二位；第三代氟致冷剂处全球龙头地位，且有多个氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等在建项目将陆续于2020 年建成投产，建成后竞争优势将进一步提升，为跻身国际一流氟化工企业奠定坚实产业基础。

    　　估值

    　　疫情冲击的影响超预期，下调盈利预测。预计2020-2022 年每股收益分别0.13 元（原预测0.23 元）、0.40（原预测0.50 元）元和0.68 元。当前股价对应市盈率分别为53.3、18.1、10.5 倍，看好公司长期氟化工领域的优势不断提升，但2020 年行业景气下行，维持“增持”评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　环保政策放松，产品价格大幅波动。