事件描述

    公司发布2023 年年度业绩预增及重点项目进展的公告：公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为223,000 万元~233,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长16.80%~22.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为228,000 万元~238,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长36.97%~42.97%。

    事件点评

    焦煤价涨动力煤稳定，公司四季度业绩改善。2023 年炼焦煤价格先抑后扬，四季度受安监限产、稳经济预期改善及国际煤价高位等影响，炼焦煤价格明显反弹。Q4 月灵石肥煤坑口均价1230.5 元/吨，同比+0.02%，环比Q3上涨22.58%；银宇煤矿和福巨源煤矿合计120 万吨焦煤产能复产，公司四季度煤炭产销量增长。同时，动力煤长协继续发挥压舱石作用，四季度均价710.7 元/吨，同比-2%；全年均价713.8%，同比-1%；公司电力板块因动力煤原料成本下降及电价上浮实现扭亏为盈。

    海则滩项目及储能项目进展顺利，成长与转型同步推进。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目位于陕西省榆横矿区，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45 亿吨，平均发热量6,500 大卡以上。截止2023 年12 月31 日，海则滩煤矿4 条井筒累计掘砌成井2168 米，整体工程进度比计划提前一个月。公司预计2026 年三季度具备出煤条件，2027 年达产。按2023年市场平均煤价初步测算，届时可实现年营业收入约90 亿元、净利润约44亿元。同时，按照转型发展规划，公司储能项目有序推进。上游钒矿选冶项目上，公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3,000 吨/年）已于2023 年6 月底如期开工建设，一期项目预计2024 年下半年投产；在下游钒电池生产项目上，公司所属张家港德泰储能装备有限公司1,000MW 全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）已于2023 年6 月底如期开工建设，一期项目预计2024 年下半年投产；公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权，截至目前，公司拥有的优质五氧化二钒资源量达158.89 万吨（含可拓展资源量及评审资源量）。公司所属德泰储能研究院已于2023 年6 月底正式揭牌运行，通过取得新加坡国立大学全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70%股权。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.10\0.11\0.13 元，对应公司1 月8 日收盘价1.36 元，2023-2025 年PE 分别为13.1\12.6\10.5 倍，继续给予“增持-A”投资评级。

    风险提示

    宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安全生产风险；电力价格风险；国际原油价格波动导致的石化贸易风险等。