核心观点

    2023 年公司预计实现归母净利润22.3 亿元~23.3 亿元，与上年同期（重述后数据）相比增长16.79%~22.02%；预计实现扣非归母净利润22.8~23.8 亿元，与上年同期（重述后数据）相比，同比增长36.95%~42.95%。公司业绩预增主要系2023 年公司煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降所致。海则滩煤矿全面加快建设，预计2026 年下半年出煤，2027 年达产。

    钒液流电池方面，公司目前合计拥有158.89 万吨五氧化二钒资源量，钒矿选冶产线一期项目预计2024 年下半年投产，将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额；钒电池执照基地一期项目预计2024 年下半年投产，达产后将占据国内10%左右市场份额。

    事件

    永泰能源发布2023 年业绩预告

    预计公司2023 年实现归母净利润22.3 亿元~23.3 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长16.8%~22.04%；与上年同期（重述后数据）相比增长16.79%~22.02%。

    简评

    受益于煤、电主业持续改善，23 年业绩同比增长2023 年公司预计实现归母净利润22.3 亿元~23.3 亿元，与上年同期（重述后数据）相比增长16.79%~22.02%；预计实现扣非归母净利润22.8~23.8 亿元，与上年同期（重述后数据）相比，同比增长36.95%~42.95%。公司业绩预增主要系2023 年公司煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降所致。

    2023 年前三季度，公司实现原煤产量954.03 万吨、同比增加15.67%，实现销量959.42 万吨，同比增长17.68%。

    海则滩煤矿全面加快建设，预计2027 年达产

    公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目，资源储量为11.45 亿吨，平均发热量6500 大卡以上，是山西省十四五重点项目并列入国家重大建设项目库。2022 年12 月海则滩煤矿项目正式开工建设，截至2023 年12 月底，4 条井筒累计掘砌成井2168 米，整体工程进度比计划提前一个月，预计2026 年3 季度具备出煤条件，2027年达产。海则滩煤矿项目投产后，将会极大增强公司盈利能力，公司将全面实现煤电一体化目标，经营业绩和核心竞争力将得到显著增强。

    钒液流电池储能项目有序推进，转型进程持续深化公司持续发力钒流储能业务，力争2025 年储能产业形成规模，2027～2030 年进入储能行业第一方阵，实现全钒液流电池市场占有率30%以上。公司提前布局上游钒资源，2023 年下半年公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权，增加了平均品位0.93%、评审确认134.74 万吨的五氧化二钒资源量，目前公司合计拥有158.89 万吨五氧化二钒资源量。产线建设方面，上游端公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3000 吨/年）已于2023 年6 月底如期开工建设，一期项目预计2024 年下半年投产，将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额；在下游钒电池生产项目上，公司所属张家港德泰储能装备有限公司1000MW 全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）已于2023 年6 月底如期开工建设，一期项目预计2024年下半年投产，达产后将占据国内10%左右市场份额。

    重点项目稳步推进，维持“增持”评级

    受益于煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降，公司2023 年业绩同比明显提升。展望未来，公司海则滩煤矿项目与钒液流电池储能项目有序推进，公司成长空间广阔。我们预测公司2023 年至2025 年归母净利润分别为22.81 亿元、24.89 亿元、27.06 亿元，对应EPS 为0.10 元/股、0.11 元/股、0.12 元/股，维持“增持”评级。