布局全钒液流相关核心专利技术，补齐产业链条核心环节。12 月27 日公司公告2700 万完成全钒液流电池相关储能专利技术的购买，本次专利购买使得公司快速拥有全钒液流电池及系统集成核心自主知识产权，从而强化全钒液流电池储能技术及关键材料的设计、开发、优化和批量化生产能力，本次购买的专利技术基本涵盖了从电池系统到电堆结构、改性电极、交换膜等全钒液流电池核心应用范围。本次专利购买加快推进公司在全钒液流电池储能领域全产业链发展，补齐核心制造技术环节，为公司在储能全产业链布局打下扎实基础。

    　　投资设立储能装备有限公司，推进全钒液流电池产学研结合。12 月27日公司公告所属控股子公司北京德泰储能科技有限公司出资设立张家港德泰储能装备有限公司，主要从事全钒氧化还原液流电池技术的产业化落地及商业化运作，拟定注册资本5000 万元，其中：公司子公司德泰储能以货币、实物、土地使用权、知识产权等形式出资4400 万元，持股88%；贾传坤教授以其所有的专利权出资600 万元，持股12%。通过本次合资设立德泰储能装备公司，实现储能电池技术的“产学研”有效融合，提升公司在储能领域产品研发与技术迭代能力，为公司在短期内快速形成商业化的储能产品提供了有力保障。

    　　立足煤炭主业，新能源转型加速突破。公司煤炭主业方面，2021 年以来公司持续推进炼焦煤产能核增，目前公司仍在推进炼焦煤矿井产能核增工作。2022 年炼焦煤价格整体保持较高水平，成为公司盈利的主要来源。动力煤方面，公司陕西省榆林市海则滩煤矿600 万吨/年的项目今年2 月获国家发改委审批通过，11 月已取得采矿证，预计2025 年底将逐步贡献收入，成为公司煤炭板块重要增长点。新能源转型方面，公司积极推进全钒液流电池储能领域全产业链布局，陆续布局上游矿产资源、电池制造技术储备与研发、火电调频储能项目等，加速新能源方向的转型探索。

    　　盈利预测以及投资评级：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为22.1/26.8/28.2 亿元，当前股价对应PE 为15.4/12.7/12.1 倍。考虑到行业景气持续，公司煤炭产能不断增长，新能源转型进展较快，公司估值较低，维持公司增持评级。

    　　风险提示：煤价超预期下跌，下半年发电成本上升。